5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局全(quán)球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过(guò)程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能(néng)不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提升是数(shù)字化(huà)的长期(qī)关键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的(de)降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期(qī)的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块(kuài)价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的(de)需求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮(lún)的(de)工业革命，它是(shì)信(xìn)息(xī)革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层(céng)面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工(gōng)智能对云(yún)管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需(xū)求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(l龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思ā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源表示(shì)，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基(jī)础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备公(gōng)司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的(de)周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要(yào)结(jié)合基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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