钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺(yì)科技(jì)是真跨界(jiè)还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕(rào)在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题莫过(guò)于跨界钠(nà)电池。

　　这个热(rè)门又令人(rén)遐想的(de)题材(cái)搭配公司释放钠(nà)电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定增预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收获(huò)了短暂的上涨，而(ér)后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的(de)是市(shì)场对传艺科(kē)技高调跨界钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的传艺(yì)科技如何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下海口的(de)产能又该(gāi)如何(hé)消化？过往投资(zī)计划频频(pín)“跳票(piào)”、实(shí)际效(xiào)益与预期天差(chà)地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目如何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与锂(lǐ)离(lí)子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力(lì)较弱、钠电池能(néng)量(liàng)密度较低，导(dǎo)致(zhì)其研(yán)发(fā)进度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键(jiàn)技术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价不(bù)断(duàn)飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第(dì)一(yī)代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之(zhī)际(jì)，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布(bù)入(rù)局。彼时的公告显(xiǎn)示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子(zi)科技(jì)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇(huì)鑫企业(yè)、自然(rán)人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控(kòng)股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即(jí)涨停，当日盘(pán)后公(gōng)司(sī)迫不(bù)及待(dài)召开电话会(huì)议，向合(hé)计64名(míng)分析师和(hé)个人投(tóu)资者(zhě)披露跨界(jiè)钠电的各(gè)种细节。根据规划，传(chuán)艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更(gèng)加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图(tú)，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消(xiāo)息催涨股价的前车在(zài)前(qián)，传(chuán)艺科技(jì)开始(shǐ)有意(yì)无意(yì)地(dì)“主动”披露钠电项目进展，而公(gōng)司股价也(yě)往往(wǎng)在(zài)公告(gào)披露(lù)后(hòu)录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价，不到(dào)半年的(de)时(shí)间已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股(gǔ)价(jià)开始掉(diào)头向下，无论其如何(hé)发布“利好(hǎo)”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反而随(suí)着(zhe)时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来(lái)规划、技术水平等涉及(jí)公司经营的重大(dà)信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过《关(guān)于对(duì)深圳证券(quàn)交易所关注函回复的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科技及(jí)公司(sī)董事长兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车”式上下(xià)，背后纵有游资(zī)推波助澜(lán)，但归(guī)根结底还是(shì)其资金有限与钠(nà)电产能(néng)规(guī)划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规(guī)划(huà)的(de)10GWh钠(nà)电池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入(rù)的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规(guī)划(huà)的钠(nà)电产(chǎn)能远不止这公(gōng)告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在公(gōng)开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发(fā)挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个(gè)月(yuè)的(de)时间，新(xīn)上钠离(lí)子电池全(quán)供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材(cái)料、4万(wàn)吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到(dào)的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠(nà)电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺(yì)科(kē)技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要4桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音0亿(yì)元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营式(shì)微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子(zi)零组件，具体包括(kuò)笔记本(běn)/台(tái)式机电脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模(mó)不断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步(bù)，上市(shì)当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行(xíng)业式微(wēi)，公(gōng)司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已(yǐ)经达(dá)到了9000万元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力(lì)可见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所(suǒ)的回函(hán)中，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)曾详细(xì)披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其(qí)在投(tóu)资钠电(diàn)项目时自(zì)有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规划(huà)的(de)一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗银桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音科技及子公(gōng)司(sī)拟向工商银行(xíng)、农业银(yín)行等组(zǔ)成的联合银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于(yú)公(gōng)司钠电(diàn)池项目(mù)。根据(jù)最新的调研记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的(de)审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋(móu)定(dìng)增。今年3月30日(rì)，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿(yì)元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了(le)定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年(nián)定(dìng)增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上述(shù)邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低于10亿(yì)元，整个钠电池全(quán)供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科技的(de)钠电项目(mù)真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现实(shí)，几年(nián)后公司营(yíng)收(shōu)将在当(dāng)前基础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股(gǔ)价显示(shì)，市场对这(zhè)个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实(shí)力有(yǒu)限公司外，核心还在其大干(gàn)快上(shàng)后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年(nián)的2023年，包括宁(níng)德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大(dà)建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在(zài)前面，率先在两(liǎng)轮(lún)电动(dòng)车和低(dī)速(sù)电动(dòng)车领域实现装车应用。而传艺科技(jì)除了在岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博新能(néng)源签订(dìng)项(xiàng)目合作或战略合作(zuò)协(xié)议外(wài)，并未(wèi)官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资(zī)者问及客户情况时(shí)，公司都以“目(mù)前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车及电动工(gōng)具等多个(gè)领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户(hù)的(de)反馈普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售订单(dān)”“公司已与(yǔ)多家知名(míng)两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展送样(yàng)和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进行(xíng)回复。至(zhì)于(yú)具体的(de)客户名称和订(dìng)单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产能(néng)落地正数(shù)倍级(jí)增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联新(xīn)能源事业(yè)部(bù)钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能利(lì)用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不(bù)到5％，后面(miàn)成本降下来(lái)才会(huì)有较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量(liàng)应用到多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中预测，预(yù)计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占(zhàn)去了2023年钠电池市(shì)场的(de)绝大部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系(xì)活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多(duō)年的钠(nà)电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为(wèi)“替(tì)代”而被推到台前的，去(qù)年底以来(lái)，碳酸锂价(jià)格(gé)持续下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院士欧阳(yáng)明高(gāo)近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能(néng)够(gòu)起到对锂电池的(de)平(píng)衡作用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂(lǐ)资(zī)源的供应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠(nà)离子(zi)的发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为它是锂离子电池(chí)的一个有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也(yě)接近三(sān)元523电池(chí)。目前(qián)电(diàn)碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以目前已经(jīng)和钠(nà)电池成本基本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原料价格(gé)大幅下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后，规模量产后钠离(lí)子电池正、负极材料(liào)价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电池(chí)的成(chéng)本优势(shì)就依然存在，并且随(suí)着(zhe)技术(shù)不断发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本空间(jiān)有望进(jìn)一步打开，该(gāi)成本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步(bù)下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电(diàn)产业规模化完(wán)成后，能(néng)和锂(lǐ)离(lí)子电池的成本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度的(de)限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池有(yǒu)一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时(shí)，钠离子电池(chí)在动(dòng)力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局钠(nà)电池的企(qǐ)业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程(chéng)。但(dàn)随着锂(lǐ)价持(chí)续下降，钠电池(chí)利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记(jì)录中曾表(biǎo)示，公司钠(nà)电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到客户的价(jià)格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和(hé)产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对(duì)进军钠(nà)电(diàn)领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的FPC生产项(xiàng)目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工业园区(qū)核心区高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科(kē)技变为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变(biàn)。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻(bō)璃(lí)面板生(shēng)产项目(mù)（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目(mù)剩余资金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产(chǎn)能从1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其(qí)中的(de)4.20亿元(yuán)用于年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设(shè)项(xiàng)目(mù)。但次(cì)年6月，公(gōng)司将(jiāng)该项目中的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由江(jiāng)苏(sū)省高邮市(shì)经开(kāi)区(qū)凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余募资（已投入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于(yú)投入“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有的(de)投(tóu)入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项目(mù)建设期也仅12个(gè)月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相(xiāng)去甚远。

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