随(suí)着一季报(bào)披露(lù)完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康(k非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么āng)产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金(jīn)前(qián)三名(míng)。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基(jī)金(jīn)数(shù)量则(zé)相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资(zī)料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固(gù)或(huò)出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的(de)公(gōng)司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一(yī)季(jì)度(dù)新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士(shì)，有过多年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金(jīn)增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三(sān)依次为易方达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季(jì)报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持(chí)一贯的(de)“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对(duì)收益的投资机(jī)会不(bù)断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组(zǔ)合波动(dòng)，努力(lì)非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上(shàng)看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了(le)向小(xiǎo)市值成长风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方(fāng)向(xiàng)的(de)明(míng)朗，基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相(xiāng)关(guān)的基(jī)金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了(le)分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益(yì)方(fāng)面，基(jī)于不同板(bǎn)块的(de)基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度(dù)价(jià)值和价值质量等偏价值策(cè)略的(de)基金的(de)超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适度增(zēng)加(jiā)了(le)偏成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加(jiā)仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例(lì)。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期(qī)大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降低(dī)了港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资(zī)产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调(diào)整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期(qī)增(zēng)速较高(gāo)板块的配置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机(jī)会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从(cóng)确定性和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏(sū)中(zhōng)在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出(chū)行(xíng)供需(xū)格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全(quán)边际。年(nián)内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断(duàn)，关注(zhù)受(shòu)益于(yú)稳内需(xū)政策加(jiā)码(mǎ)的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术对经济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节(jié)日出(chū)行、消费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权(quán)益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总体改善(shàn)能激(jī)活市(shì)场(chǎng)的生态(tài)，市场会(huì)不断寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会(huì)围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医(yī)药板块的(de)估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年周期(qī)见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术(shù)的突(tū)破(pò)，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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