A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启(qǐ)示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大(dà)发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价(jià)也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概念(niàn)的(de)强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能(néng)一(yī)定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，总监和经理哪个大A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超(chāo)越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持(chí)续(xù)上涨以及(jí)维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点还是(shì)认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市(shì)值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī总监和经理哪个大)赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互(hù)联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去(qù)年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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