日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是(shì)其(qí)他(tā)人眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的(de)，人们(men)对日(rì)股(gǔ)的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最近一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太(tài)关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下实现的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提(tí)日(rì)本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校)只有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日(rì)元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiā卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校o)所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也(yě)对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已(yǐ)走马上(shàng)任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日(rì)本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本(běn)央行(xíng)持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前(qián)景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临(lín)界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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