钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺(yì)科技是真跨(kuà)界(jiè)还(hái)是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又(yòu)腰斩的股价似乎已经(jīng)给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题(tí)莫过(guò)于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个(gè)热门(mén)又令(lìng)人遐想(xiǎng)的(de)题材搭(dā)配(pèi)公(gōng)司释放钠(nà)电池项目进展的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺激(jī)着传艺科技(jì)股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个(gè)多月(yuè)时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出(chū)30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过(guò)山车式(shì)的涨跌折射(shè)的是市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨界到现在，时间不过(guò)10多月(yuè)，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的(de)赛(sài)道上(shàng)，夸(kuā)下海口的(de)产能又该如(rú)何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目(mù)如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价(jià)“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代(dài)，钠离子电(diàn)池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研发进度大(dà)大落后于(yú)了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关(guān)键技术完成(chéng)突(tū)破以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之(zhī)一重回人(rén)们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮(cháo)，并将(jiāng)风口带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科(kē)技于去(qù)年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟(nǐ)投(tóu)资(zī)3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬(wěi)电子科(kē)技有限公司（以下简称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后公司迫不(bù)及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名(míng)分析师和个人投资者披露跨界钠电(diàn)的各(gè)种细节。根据(jù)规划(huà)，传(chuán)艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投(tóu)产，一(yī)期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消(xiāo)息催涨股价(jià)的前车在前，传艺科(kē)技开(kāi)始有意无(wú)意(yì)地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也(yě)往往在公(gōng)告披露后录得大幅(fú)上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中(zhōng)，公司股价(jià)一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电(diàn)池前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价，不到半年的(de)时(shí)间已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发(fā)布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的(de)推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开(kāi)电话会并在(zài)《投(tóu)资(zī)者(zhě)关系活(huó)动记录表》中对(duì)外(wài)发布钠电池业务未来规划、技(jì)术水平等涉及公(gōng)司(sī)经营的重大信息，但(dàn)直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交易(yì)所(suǒ)关(guān)注函回(huí)复的公告》补充披露相关事项behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗，传艺科技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技(jì)股价“过山车”式上下(xià)，背后纵有(yǒu)游资推(tuī)波(bō)助澜，但(dàn)归(guī)根结底还是其资(zī)金有(yǒu)限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市(shì)场(chǎng)信服(fú)造(zào)成的(de)。

　　根据公司(sī)定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产(chǎn)能将达到10GWh。而(ér)根据公司(sī)此前(qián)对交易所回复函和2023年度定增预案，公司(sī)规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的装修及(jí)设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科技规(guī)划的钠电产(chǎn)能(néng)远(yuǎn)不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新(xīn)上钠离(lí)子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成年(nián)产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经竣工(gōng)投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试(shì)产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的(de)钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺(yì)科技(jì)在上述的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的(de)盈利水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零组件，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入(rù)类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计(jì)算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来公司(sī)经(jīng)营规模不(bù)断(duàn)扩大，营收从2017年(nián)的(de)6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当(dāng)年(nián)公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长乏力可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩(jì)变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的(de)资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活动(dòng)产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末(mò)，公(gōng)司货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元以上的(de)资金(jīn)投资(zī)钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细(xì)披(pī)露(lù)过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子(zi)电池(chí)项(xiàng)目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银(yín)行(xíng)授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规(guī)划的一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后(hòu)一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科(kē)技(jì)及子公司(sī)拟(nǐ)向(xiàng)工商银(yín)行(xíng)、农业银行(xíng)等组成的联(lián)合(hé)银(yín)团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据最新的(de)调研(yán)记(jì)录，“截(jié)至目(mù)前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元拟投入钠电(diàn)池制(zhì)造二(èr)期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资(zī)额(é)为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚至将2020年(nián)定增募(mù)投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变更用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单(dān)加总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹(zōu)伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒(méi)体APP向(xiàng)公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年(nián)末全(quán)部竣(jùn)工投产，达(dá)产达(dá)效(xiào)后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项目真如邹伟民(mín)在(zài)近日的(de)演讲中(zhōng)所言(yán)照进现实，几年后(hòu)公(gōng)司(sī)营(yíng)收(shōu)将(jiāng)在当(dāng)前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再(zài)买账(zhàng)，除(chú)了(le)资金(jīn)实力(lì)有限(xiàn)公(gōng)司(sī)外，核心(xīn)还在其大干快上后产(chǎn)能如何消化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和(hé)性(xìng)能来看，传艺钠电的钠(nà)电(diàn)池与巨头(tóu)们(men)不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车(chē)和(hé)低速电动(dòng)车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技(jì)除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能(néng)源签订项(xiàng)目(mù)合作(zuò)或(huò)战略合作协议外，并未官宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有投资者问及客户情(qíng)况(kuàng)时(shí)，公司都以“目前订单下(xià)游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送(sòng)样(yàng)后(hòu)客户的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为(wèi)良好，并已与多名客户签订了销售(shòu)订单”“公司已(yǐ)与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开(kāi)展送(sòng)样和(hé)合(hé)作意(yì)向洽谈等工作”等进(jìn)行(xíng)回复。至于(yú)具(jù)体(tǐ)的客户名(míng)称(chēng)和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级增(zēng)长。上(shàng)海钢联新能源事业(yè)部钠电池(chí)分析师汪奇告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠(nà)电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今年钠(nà)电池落(luò)地(dì)产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用(yòng)率，钠(nà)电(diàn)池落(luò)地的产(chǎn)能中可以实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来(lái)才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇(behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗qí)认为，今(jīn)年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺科技(jì)却十分自(zì)信，其(qí)在调研记录(lù)中预测(cè)，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了(le)2023年钠电(diàn)池市(shì)场的(de)绝(jué)大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉寂(jì)多年(nián)的(de)钠电(diàn)池是在此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业化进程的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂(lǐ)电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源的供应安(ān)全，不(bù)太(tài)可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要发(fā)展，因为它(tā)是锂离子电池(chí)的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接近(jìn)，目(mù)前(qián)三元钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅(fú)下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前已经和(hé)钠电池(chí)成本基(jī)本相当；而由(yóu)于锂原料(liào)价格大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认为钠(nà)电(diàn)池(chí)还有降(jiàng)本(běn)的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规模(mó)量产后(hòu)钠离子电池正、负极(jí)材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子(zi)电池的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可(kě)能，但(dàn)只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价格高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠(nà)离子电池的成本优势(shì)就依然存(cún)在，并且随着技(jì)术不断(duàn)发展、产业不断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池的降(jiàng)本空间有(yǒu)望进一步打开，该(gāi)成本临界(jiè)点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸(suān)电池的成(chéng)本。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及(jí)以下(xià)时，钠(nà)离子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业(yè)都言锂价下跌无(wú)碍钠(nà)电池(chí)商业化进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续下(xià)降，钠电池利润率下降(jiàng)或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其(qí)在1月(yuè)9日(rì)的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电(diàn)池定价主(zhǔ)要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到(dào)客户的价(jià)格比磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市(shì)场还(hái)担忧传艺(yì)科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军钠(nà)电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传(chuán)艺(yì)科(kē)技在投资上缺(quē)乏长远定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可(kě)谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的(de)资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目(mù)、轻薄(báo)型(xíng)键盘(pán)生产项(xiàng)目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产(chǎn)项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的(de)实施地点从一厂搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更为重庆市合(hé)川区工业(yè)园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金(jīn)全部(bù)投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技再融资，定(dìng)增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建设项目(mù)。但(dàn)次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工(gōng)序实(shí)施地点由江苏(sū)省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投(tóu)入“钠离子电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接的后(hòu)果就是原(yuán)有的(de)投入(rù)打(dǎ)水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成(chéng)项目实际效益(yì)与(yǔ)预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅12个月，达产(chǎn)年(nián)可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报(bào)告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目(mù)就(jiù)已(yǐ)经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目的(de)效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建设项目(mù)建(jiàn)设期也(yě)仅(jǐn)12个(gè)月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去(qù)甚远。

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