财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发展在(zài)内(nèi)的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下(xià)滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同期(qī)明(míng)显提(tí)速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于(yú)中等(děng)水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企业(yè)将(jiāng)有望进精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出(chū)，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价(jià)能(néng)力较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型已多(duō)次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构(g精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思òu)优(yōu)化、加速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价(jià)提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突(tū)破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结(jié)构持续(xù)升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复(fù)苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅(jǐn)占其(qí)收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业绩爆(bào)发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前行(xíng)业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成(chéng)为行业新引领者。

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