当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务(wù)上限问题(tí)达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国(guó)总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部(bù)次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多(duō)人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味(wèi)着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提(tí)款带(dài)来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经(jīng)济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直(zhí)接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油(yóu)，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格(gé)随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三(sān)个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库(kù)趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的(de)加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后(hòu)是(shì)国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较(jiào)往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎ怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧o)示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国(guó)会提(tí)高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋(qū)向回升。但(dàn)当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于(yú)正常季(jì)节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价(jià)格的变化(huà)对油(yóu)脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨(怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告(gào)发(fā)布(bù)后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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