大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下(xià)，各地(dì)区(qū)各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发(fā)力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经(jīng)济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推(tuī)动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命运(yùn)。美国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第(dì)二(èr)大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假(jiǎ)期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队及(jí)时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击目(mù)的(de)。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其(qí)工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎(suì)片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发(fā)动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的(de)时间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定(dìng)是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍(ài)执(zhí)法(fǎ)机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对(duì)无人(rén)机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心(xīn)态也(yě)将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处(chù)于全年(nián)第(dì)二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外(wài)部(bù)流动性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响十分有限。其(qí)次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预(yù)期5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济(jì)和(hé)“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球(qiú)市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)虽(suī)受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波(bō)动，但对(duì)后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会仍(réng)大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国银行风险(xiǎn)事音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于(yú)预期(qī)方向，中期(qī)线索(suǒ)在于(yú)科技(jì)周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分(fēn)化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复(fù)很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或(huò)依据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的(de)资(zī)源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成(chéng)为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低(dī)端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动(dòng)以及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一(yī)季(jì)度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上(shàng)限(xiàn)博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好有所回落，同(tóng)时也促(cù)使美联储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行(xíng)情或(huò)反(fǎn)复(fù)活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频(pín)经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现(xiàn)了较为明(míng)显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部(bù)分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增(zēng)加：回落的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的(de)美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)上音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格证50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下获取超额(é)收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成(chéng)最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利(lì)于(yú)新兴市(shì)场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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