金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值(zhí)就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市(shì)的(de)白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力(lì)提(tí)供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址(lì)润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出(chū)。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘(pán)手法(fǎ)密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团(tuán)董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他(tā)的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年(nián)就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的(de)日子越来越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢(lú)担(dān)任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福(fú)的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的(de)金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布(bù)《2023胡(hú)润全球(qiú)富(fù)豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知(zhī)名的(de)盛初咨询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量(liàng)负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太受(shòu)影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在(zài)下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和地方(fāng)酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级空间(jiān)基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一组各价格带(dài)白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据(jù)。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以待。

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