射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(s敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次hì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列(liè)外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后(hòu敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次)，是(shì)射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年(nián)复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进行高(gāo)额(é)研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外(wài)，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片(piàn)测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展(zh敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次ǎn) L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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