在(zài)华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员(yuán)争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做(zuò)空(kōng)的(de)对冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股票与防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资(zī)领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于图表信号(hào)配置资(zī)产的计算机(jī)驱(qū)动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳(wěn)步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模(mó)型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一(yī)年除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感的(de)量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是(shì)不可持(chí)续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化(huà)基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济(jì)数据和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学家预(yù)计(jì)，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第(dì)三季度(dù)开始。

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