北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下(xià)降的节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的(de)机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力(lì)市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农(nóng)就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发(fā)布的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提前预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把(bǎ)握突破(pò)行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的(de)需求实际上(shàng)是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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