用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即(jí)云(yún)服(fú)务(wù)转型第(dì)二(èr)阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市以来单(dān)季(jì)最大亏(kuī)损(sǔn)；2022年(nián)净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是(shì)2020年以来连(lián)续(xù)第(dì)三年净利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股(gǔ)价持续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市(shì)值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度报告(gào)，一(yī)季度实(shí)现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上(shàng)市以来单季(jì)最大(dà)亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络(luò)发(fā)布的年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％。这(zhè)是在(zài)2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年(nián)7月创下历(lì)史新高(gāo)之后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络股价就(jiù)总体上(shàng)呈(chéng)下降趋(qū)势(shì)。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌(diē)前(qián)，用友网(wǎng)络(luò)在股价相对高点(diǎn)进行了(le)定增融(róng)资。此次定增吸引了(le)不少(shǎo)机构(gòu)参与(yǔ)，包括(kuò)高毅、葛(gé)卫东等(děng)知名机构和投(tóu)资(zī)者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露(lù)定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当(dāng)时，在(zài)定增市场颇为活跃的(de)私募大(dà)佬葛(gé)卫东(dōng)，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的2021年业(yè)绩明显不(bù)及市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年(nián)各季度业(yè)绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫(wèi)东的(de)总(zǒng)持股(gǔ)数，也(yě)从(cóng)2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三(sān)季度末退(tuì)出前(qián)十大股东，在此期(qī)间，其(qí)减持数量(liàng)至少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其定增(zēng)投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友(yǒu)网(wǎng)络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道(dào)阻且长

　　在用友网络(luò)的发展(zhǎn)历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务软件服务(wù)企(qǐ)业的(de)会(huì)计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的(de)信息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企业的数(shù)智化。

　　具体(tǐ)来说，从(cóng)2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业务，引领(lǐng)中国(guó)企业级(jí)服务市(shì)场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入新(xīn)的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运(yùn)营全球领先的企业(yè)云(yún)服务(wù)平台(tái)。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发布了完(wán)全基于互联网架(jià)构(gòu)的企(qǐ)业(yè)互联网开发平台。2017年以来(lái)，其云平台、财务云、人力(lì)云等云产(chǎn)品得到(dào)逐步发(fā)展，各(gè)领(lǐng)域云(yún)上线运(yùn)营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一(yī)个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及领(lǐng)域服务快速(sù)发展，第二个阶段的统(tǒng)一底座和服(fú)务(wù)融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研(yán)发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新(xīn)的(de)发展阶(jiē)段(duàn)。

　　从公(gōng)司(sī)业务占(zhàn)比来看，用友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业(yè)务实现收(shōu)入63.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已(yǐ)成为公司主(zhǔ)要收入(rù)来源并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用(yòng)友却还是没有多大突破。《2021年中国工业(yè)软(ruǎn)件发展白皮书(shū)》显示(sh中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方ì)，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其(qí)中用(yòng)友市占率达(dá)到40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市(shì)场，国产ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有(yǒu)率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己(jǐ)研(yán)发的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅为自用(yòng)，并(bìng)不一定会面向外部市(shì)场提供(gōng)高端ERP软件，但股价(jià)的(de)跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不(bù)足，也反应了(le)其在高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收(shōu)逐(zhú)渐增长的同时(shí)，净利润也(yě)在同时(shí)逐年增长，且增幅远高于营(yíng)收增幅。对应到股价上，在此期(qī)间(jiān)，用友网络股价(jià)大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年(nián)至(zhì)今(jīn)，其营收仅仅小幅增长，几乎(hū)可以说是踏(tà)步(bù)不(bù)前，净利润却大幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公司市值(zhí)严重缩(suō)水。

　　用(yòng)友网络董事(shì)长王(wáng)文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的市(shì)值还是(shì)有很大的提(tí)升空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻且长。

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