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乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)一：低估(gū)值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的(de)共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处(chù)于(yú)2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便经历(lì)年初以来的大幅(fú)上涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍处(chù)于历史(shǐ)平(píng)均水平附近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商股息率显(xiǎn)著高于市场整(zhěng)体(tǐ)，较高的分红(hóng)也成为其进可攻(gōng)、退可(kě)守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)二：政(zhèng)策(cè)的持(chí)续支撑(chēng)和催(cuī)化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一(yī)带一路”和(hé)运营商板块(kuài)修复的重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带(dài)一路(lù)”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合(hé)作(zuò)联合声明、中巴联合声明等，以(yǐ)及(jí)后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好不(bù)断(duàn)，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经济上(shàng)升为国家战略(lüè)，相关政策密集出台。今年国务院改(gǎi)组又新设国(guó)家(jiā)数(shù)据局。运营商作为“数字经济”的基(jī)础(chǔ)设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的(de)全年宏观主(zhǔ)线驱动盈(yíng)利(lì)能力(lì)修复，带动能(néng)源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高度依赖海外(wài)供应(yīng)、同(tóng)时下游需(xū)求基本集(jí)中(zhōng)在国内(nèi)市场的方向之一，将充分受益于(yú)人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游(yóu)领域需求预期回(huí)暖，能源产业链(liàn)尤其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特(tè)估(gū)”重点关注(zhù)哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等(děng)之(zhī)外，当前我们建议关(guān)注机械（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点支(zhī)持(chí)的战(zhàn)略性产(chǎn)业之一，近(jìn)年来经历了行业调整和产能过剩的(de)困(kùn)境，但近期板块景(jǐng)气已在改善：一(yī)方(fāng)面，随着全球航运市场(chǎng)需求正在增长，带来包括化学品船与(yǔ)成品(pǐn)油轮船的(de)订单大(dà)幅提升。另一(yī)方(fāng)面，国企(qǐ)改革推(tuī)动(dòng)造船(chuán)企业重组整合(hé)和产(chǎn)能优化(huà)之下，国内船舶制造业已在逐步实现(xiàn)结构(gòu)调整(zhěng)和产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良(liáng)好。业绩确(què)定性(xìng)强，承诺(nuò)高分红，类乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人债属性突出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资(zī)产稳健(jiàn)性凸显，业(yè)绩成长及(jí)确(què)定性较高。同时近几(jǐ)年，高速公路(lù)及铁路(lù)板块上市公司更加注重投资人回报，多(duō)家公(gōng)司发布(bù)股东回(huí)报(bào)计划，大幅(fú)提(tí)高(gāo)分红比例以(yǐ)及(jí)承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景(jǐng)下(xià)融资(zī)需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备修复(fù)空间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需求连续三(sān)个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩(kuò)投资的政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍(réng)有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。