金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央(yāng)行今(jīn)日发布2023年4月(yuè)份金融数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个百分点，比上年同期(qī)高1.9个百分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规(guī)模增(zēng)量为1.22万大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗亿元(yuán)，比上年同期(qī)多2729亿元。其中，对实体经(jīng)济发(fā)放的人民币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元；对实(shí)体经济发放的外币贷款折合人(rén)民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月(yuè)份人(rén)民币存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元。其中(zhōng)，住户存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减(jiǎn)少1408亿元，财(cái)政性存款增加5028亿(yì)元，非银(yín)行业金融(róng)机构存(cún)款增(zēng)加2912亿元。4月末(mò)，外币存款余(yú)额8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月(yuè)份(fèn)外币存(cún)款减少296亿(yì)美元(yuán)，同比少(shǎo)减(jiǎn)192亿美(měi)元。

　　申(shēn)万宏源(yuán)速评认为，M2同比回落，主因居民存款(kuǎn)13个月以来同(tóng)比首次转为减少，但更可(kě)能重(zhòng)回(huí)表外资产，而(ér)非用(yòng)于消费，消(xiāo)费在(zài)二季度同样处于“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点(diǎn)。

　　对(duì)此，中信证券点评(píng)如下(xià)：在(zài)经历了一(yī)季度(dù)的爆(bào)发(fā)式增长后，信贷在4月明显回落。从结构上来看，居民部门再次“缩(suō)表(biǎo)”，不过企业中长期(qī)贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷(dài)回(huí)落可能是因(yīn)为一季度(dù)透(tòu)支了部分银行(xíng)信贷(dài)额(é)度和企(qǐ)业(yè)信贷(dài)需(xū)求，而且(qiě)4月地产(chǎn)销售也边际走(zǒu)弱(ruò)。社(shè)融增速与上(shàng)月持平，非标融资持续好(hǎo)转(zhuǎn)。M2增速在高(gāo)基(jī)数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏源认为，M2同比(bǐ)回落主(zhǔ)因居民存款13个月(yuè)以来(lái)同比首(shǒu)次转为减少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而(ér)非用于消(xiāo)费(fèi)，消(xiāo)费(fèi)在二季度同(tóng)样处(chù)于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于居民贷款(kuǎn)13个月(yuè)以来首次转(zhuǎn)负。4月(yuè)居民(mín)存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要源于(yú)个(gè)人(rén)存款的流出而非企(qǐ)业活期(qī)存款大幅改善(shàn)，和(hé)地产(chǎn)销售的再度转冷有关(guān)。

　　4月(yuè)份人民币(bì)存款大幅(fú)减(jiǎn)少的问(wèn)题(tí)，中信证券认为是季节性波动。因(yīn)为银行倾向于让理财产品(pǐn)在季(jì)末到期，使资金(jīn)回流成存款，以应对考(kǎo)核，然后在下季初发(fā)行新的(de)理财产品承(chéng)接(jiē)。因此居民(mín)存款(kuǎn)在季末季初(chū)常出(chū)现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分(fēn)点，或许反映了企(qǐ)业经营活(huó)跃(yuè)度有所(suǒ)提(tí)升。

　　招商宏观(guān)与中信证券看法较为一致(zhì)，招(zhāo)商宏观表示居民存款减少符(fú)合季节(jié)性规律。在(zài)本月(yuè)数据中(zhōng)，居民端出现了新增存款，新增(zēng)贷款同时收缩的情况(kuàng)。从历史规(guī)律(lǜ)来看，4月及大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗7月一般是居民(mín)存(cún)款减少的(de)时点。以4月为例，今年1.2万亿居(jū)民存款的减少量(liàng)少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前(qián)无法从4月数据得出类似居民加速偿(cháng)还房(fáng)贷等结论(lùn)。

　　对于(yú)居民存款的去向问题，申万(wàn)宏源分析认为(wèi)4月居民存款(kuǎn)减少更可能(néng)去向表外资产，而非消费领域(yù)。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问题，招(zhāo)商(shāng)宏观表示在放(fàng)缓的信贷(dài)投放中，结构(gòu)特征依(yī)然明显。企业中长期(qī)贷款贡(gòng)献了新增信贷的绝(jué)大部分，居民端中长期信(xìn)贷出现收(shōu)缩(suō)。这种结(jié)构特(tè)征(zhēng)反映了居民端在(zài)前期购房需(xū)求(qiú)脉冲(chōng)式释放后(hòu)信心仍然不足的情况。如果没(méi)有进一步的政(zhèng)策支撑，不排除居民(mín)端新增信贷量会持续维持在低位。

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