在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也(yě)建议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发(fā)基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的(de)基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个(gè)开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报(bào)告和(hé)信息披(pī)露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类(lèi)定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％一本书多重，一本书多重有一斤吗。破净率最高(gāo)的(de)产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般(bān)而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金大多(duō)成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的(de)发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放的定期(qī)开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行(xíng)产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐(zhú)市(shì)场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利(lì)益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的(de)投资策略(lüè)、不(bù)同投资范(fàn)围(wéi)的(de)基(jī)金(jīn)收益(yì)率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理(lǐ)规(guī)模(mó)要求(qiú)基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒适(shì)圈，一本书多重，一本书多重有一斤吗覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式(shì)权益(yì)类基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程(chéng)度的(de)影响，甚至可(kě)能(néng)打击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定(dìng)开(kāi)基金在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做(zuò)好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称。

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