财联社记(jì)者近期从行业内了解到，信贷(dài)市场需求低迷持续(xù)之下，部分银行(xíng)出现(xiàn)了贷款最优惠(huì)利率与同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷最低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行相关(guān)负责人对财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非(fēi)个案。4月26日，财联社(shè)记(jì)者(zhě)向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比(bǐ)，贷款利(lì)率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子(zi)负责人(rén)对财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，正常情况下(xià)贷款利率(lǜ)要高于理(lǐ)财(cái)收(shōu)益(yì)，否则会形成套利(lì)空间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况的确(què)多年(nián)来少见。这种情况本质上反映(yìng)实体经济需求不足，资(zī)金可(kě)能在金融市场空转(zhuǎn)的(de)信号。

　　斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说trong>走低的(de)贷款利率VS走(zǒu)高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际(jì)司(sī)司(sī)长金(jīn)中(zhōng)夏(xià)对外表示(shì)，人民(mín)银行认真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务院决策部署，采取了很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸工(gōng)作斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低(dī)的(de)水平。

　　而上(shàng)周，央行一季(jì)度金(jīn)融统计(jì)数据(jù)发布(bù)会(huì)上公布(bù)的数据显示(shì)，3月份(fèn)银(yín)行体系新发(fā)企(qǐ)业贷(dài)加权(quán)平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业贷(dài)款加权平均利率水(shuǐ)平(píng)，并没有(yǒu)考虑区域差异。财(cái)联(lián)社记者注意(yì)到(dào)，在部分资金充裕(yù)的一线城市(shì)利率水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月(yuè)份即表(biǎo)示，去(qù)年12月份(fèn)，北京地区新发(fā)放企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告(gào)分析认为，一季度(dù)的贷(dài)款需求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来(lái)的(de)最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款需求较差(chà)，需(xū)要购买票据来填(tián)充贷款额(é)度(dù)。

　　与新发放贷(dài)款(kuǎn)市场当前(qián)的(de)不景(jǐng)气形成鲜明(míng)对比的是(shì)，一季(jì)度理(lǐ)财市(shì)场的收(shōu)益率却在(zài)节节回升。普益(yì)标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司(sī)存续开放式(shì)固(gù)收(shōu)类理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)（不(bù)含现(xiàn)金管理(lǐ)类产品(pǐn)）的近1个月年化收(shōu)益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭式理财(cái)平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财(cái)产品收益(yì)率相比(bǐ)，当(dāng)前(qián)银行新发(fā)贷(dài)款的利(lì)率也(yě)不占优。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市(shì)场新发(fā)理(lǐ)财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资金出现空转套利可能

　　多(duō)位(wèi)受访金融(róng)行业(yè)人士对(duì)记者表示，当前(qián)新发贷(dài)款利率和理财收益率(lǜ)之(zhī)间出现倒(dào)挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部(bù)分人士(shì)认为，应该警(jǐng)惕当(dāng)前非对称利(lì)率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘银平(píng)对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财产品收益率(lǜ)超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从(cóng)银(yín)行(xíng)那(nà)里获(huò)取(qǔ)的(de)低息(xī)贷款没有(yǒu)投入实(shí)际经(jīng)营，而是拿去购买收益(yì)率(lǜ)更高的(de)理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款市(shì)场曾(céng)存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前(qián)理财产品业(yè)绩(jì)比较基准不代表(biǎo)实际收益率，净(jìng)值是不(bù)断(duàn)波动的(de)，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财(cái)产品向净值化转型之后对企业的吸引力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实(shí)验(yàn)室主任曾刚对财联社(shè)记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，理(lǐ)财收益与金融市(shì)场利率相对(duì)应，出现倒(dào)挂(guà)的情况主要是即期(qī)的贷(dài)款利率与发行当期定价的(de)理财收益率的差异，在市场(chǎng)利(lì)率快速(sù)下(xià)行的时容易出(chū)现这种收益率(lǜ)不(bù)同步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续(xù)下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益率(lǜ)会同步(bù)下(xià)降。从这一个角度来看，未(wèi)来(lái)一段时间(jiān)的(de)理财产品收益率会(huì)进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广(guǎng)州分行负责(zé)人对财联社表示，该行(xíng)已(yǐ)经关注到理财收益和(hé)存贷(dài)款利(lì)差的情况，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差距(jù)过大必(bì)然(rán)引发(fā)资金空转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估(gū)计(jì)下一步理财产品(pǐn)收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理财子(zi)负责人对财联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债券市场发行人(rén)大多是(shì)大型企(qǐ)业(yè)，理论上其收益(yì)率比个贷是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定(dìng)价(jià)理论上要比理财收益率高才(cái)对。现在出(chū)现个贷定(dìng)价和(hé)理财产品(pǐn)持(chí)平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门当前的信贷需(xū)求不足(zú)，没有什(shén)么(me)人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是(shì)近(jìn)年来比较罕(hǎn)见(jiàn)的情况。”该负(fù)责(zé)人(rén)表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续下(xià)行未(wèi)来(lái)新发理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是(shì)一致的(de)，新发的收益率未来会下来(lái)，近期(qī)整体的趋(qū)势也是这样。一些存量的产(chǎn)品年化收益率近期大幅上行(xíng)，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低(dī)预期下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将(jiāng)推动存款(kuǎn)利率(lǜ)进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士(shì)对财联社记者(zhě)称，当前贷(dài)款端定价疲(pí)软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城商行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未(wèi)来存(cún)款利率持续下行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差(chà)承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之(zhī)前理(lǐ)财波动的影(yǐng)响(xiǎng)还(hái)没完全消除，很多客户的(de)资金还没有(yǒu)出(chū)来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第(dì)二季度(dù)贷(dài)款需求走弱得到确认，意(yì)味(wèi)着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平(píng)面临(lín)更(gèng)艰难的(de)局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和(hé)净利(lì)差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研报认为，未来存款市(shì)场成本(běn)管(guǎn)控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其预(yù)计(jì)，后(hòu)续(xù)对于(yú)存(cún)款定价自(zì)律管(guǎn)理(lǐ)的手段包括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类(lèi)活期存款有可(kě)能将纳入自律机制(zhì)管理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定(dìng)期存款(kuǎn)而言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规(guī)范；其次，同业存款套(tào)壳协议存(cún)款(kuǎn)需继续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权价值(zhí)过低的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或将结构性存款的（保底收益+期权(quán)价值(zhí)）合(hé)计同时纳入自律机(jī)制上(shàng)限，进一步压(yā)降(jiàng)结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)利率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队(duì)测算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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