5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博(bó)时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不(bù)过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超(chāo)半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要(yào)是基于对(duì)板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀>

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是(shì)下(xià)游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力提升也(yě)会(huì)更加(jiā)依赖(lài)数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实(shí)是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会(huì)。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设(shè)备材(cái)料国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国(guó)的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的(de)强调为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)经过近(jìn)淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据(jù)和(hé)重点公司(sī)的边(biān)际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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