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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通(tōng)胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经济(jì)严(yán)重下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协(xié)议(yì)，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最(zuì)后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她(tā)表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍出现(xiàn)不(bù)同程度(dù)的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初(chū)国(guó)内疫(yì)情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数(shù)据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对(duì)水平(píng)低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库更多是供对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人需双重推动的(de)结(jié)果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利(lì)润打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍(réng)然(rán)起到主导作用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南(nán)美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及宏观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用。

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