尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的(de)时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市势或由计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更(gèng)贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的(de)判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业(yè)有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关(guān)注(zhù)消费电(diàn)子景气(qì)拐点(diǎn)。

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　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入潜(qián)力(lì)的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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