核(hé)心观点:在(zài)当前经济恢复的不(bù)确定性下(xià)，高股息策略有望以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安(ān)全边际(jì)为投(tóu)资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估值处于(yú)历(lì)史低位，银行板块将成为高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。

　　高股息策(cè)略是(shì)以股息率为投(tóu)资要素，选择(zé)股息率(lǜ)较高的(de)股票并长期持(chí)有的投(tóu)资策略。高股息率一方面(miàn)意(yì)味(wèi)着公司有较高的(de)股利(lì)支付率，投(tóu)资者(zhě)每(měi)年(nián)可以获(huò)得较(jiào)高的股(gǔ)利收(shōu)入作(zuò)为绝对(duì)收益，另一方面意味着公司估(gū)值较低，因(yīn)此具备一定的(de)安全边际，而且(qiě)投资(zī)的成本相对较低(dī)，长期持有还可以节税。从历史表现上来看，高(gāo)股息策略(lüè)的安(ān)全性较高，在市场下行(xíng)阶段更加抗跌(diē)，防御性更强(qiáng)。从当(dāng)前宏观(guān)经济的角度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有较(jiào)大的不确定性(xìng)；从大类(lèi)资产的(de)投资收益来看，目前(qián)可投资的资产不多(duō)，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代表的高股息策略有望(wàng)取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得(dé)较好的收益(yì晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里)就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而(ér)且稳(wěn)定的分红率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息的前提就是行业基本面需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分(fēn)母部(bù)分(fēn)也(yě)就(jiù)是股价端(duān)估值低，因(yīn)此(cǐ)安全边(biān)际比较高，下降空间有限(xiàn)，波动性较低(dī)；4）公司最(zuì)好(hǎo)有一定的(de)成长性，股价有进一步提升(shēng)的可能

　　而银(yín)行板块(kuài)恰好满(mǎn)足以上条件：1）上(shàng)市银行过(guò)去三年的(de)现金分红(hóng)率整体(tǐ)都在24％以上(shàng)，其中(zhōng)大行最高，其次是股份行和城(chéng)商行(xíng)，农商(shāng)行相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来(lái)看，上市银行(xíng)整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎(yíng)来(lái)资产(chǎn)重(zhòng)定价(jià)的情况(kuàng)下能够保持正(zhèng)增(zēng)殊为不(bù)易。上市银行整体(tǐ)净利润(rùn)同比+2.3％，行业利(lì)润增(zēng)速高于营收，拨备(bèi)与税收(shōu)优惠共同贡献利润释放。预计随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季(jì)的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率的下行(xíng)和理财(cái)资金(jīn)赎回(huí)的趋(qū)缓也会使得负债成(chéng)本有望进一步下(xià)行，净息差预(yù)计会在下半年提升。资(zī)产质量方面银(yín)行板块处于(yú)历(lì)史较优水平，上市银行不良率(lǜ)继(jì)续环比下(xià)降，基本处在2014年来(lái)历(lì)史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高(gāo)位(wèi)。3）目前(qián)银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最(zuì)低的。而从(cóng)2010年到(dào)现在的历史数(shù)据来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银行(xíng)板块(kuài)的(de)配置安全边(biān)际和性价比较(jiào)好，作(zuò)为低且稳定的(de)分母也保证了其比较高的股息(xī)率。4）银行板块(kuài)作(zuò)为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，国资持股比例(lì)和今年以来(lái)的涨幅(fú)也(yě)有43％的(de)正相关性，中(zhōng)特估有望为投(tóu)资者带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外的附(fù)加资(zī)本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下(xià)滑超预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中泰(tài)证(zhèng)券(晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里quàn)研究(jiū)所研(yán)究报告：《银行板块与高股(gǔ)息策略(lüè)：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里