金(jīn)融界5月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面上，上(shàng)周五曾经(jīng)有消息称本(běn)月MLF中(zhōng)标(biāo)利率(lǜ)有可能下调，但是(shì)机构(gòu)分析，央(yāng)行行长易(yì)纲曾(céng)在3月公开表示目前实际利率的水平(píng)是比较合适(shì)，且4月28日政治局会议(yì)对一季度(dù)的经济(jì)复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来(lái)资(zī)金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢回落至(zhì)1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴税(shuì)大月，需(xū)要关注下周缴税周对(duì)资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道(dào)称(chēng)，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款和通知(zhī)存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融机(jī)构降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分析，预(yù)计(jì)银(yín)行协定存款和通知存款利率上(shàng)限的下调有(yǒu)助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近(jìn)期部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的进一步(bù)深化。本轮存(cún)款利率调降背后的原因，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。因此，存款利(lì)率客观上可减轻(qīng)银行(xíng)负(fù)债成本，但是这并不(bù)足(zú)以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费(fèi)及(jí)向金(jīn)融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析trong>近期部分银(yín)行调(diào)降存款利(lì)率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月(yuè)以(yǐ)来，河南(nán)、广东等多(duō)地中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发布公告下调(diào)人民(mín)币存款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下调(diào)幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报(bào)道(dào)，5月15日(rì)起银行协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限将下(xià)调(diào)，引发(fā)“降(jiàng)息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率体(tǐ)系(xì)的(de)“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整存整取）依(yī)然维持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本轮银(yín)行存款利率(lǜ)调降严格意义(yì)上并非真(zhēn)的(de)降息(xī)。归根结(jié)底，本轮存款利率调降也属于“利(lì)率市(shì)场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年初的人(rén)民币存款维持高位(wèi)，居民(mín)储(chǔ)蓄释放(fàng)速度较慢(màn)。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中(zhōng)枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存(cún)款利(lì)愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析率调降一定(dìng)程度上可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三(sān)、MLF等(děng)政策利率接连调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商行、农商行，因此(cǐ)压降存款(kuǎn)成本、规(guī)范吸(xī)储(chǔ)行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)客观(guān)上将减轻银行负债成本(běn)，但我(wǒ)们认为，这并不足以触(chù)发超额储蓄(xù)大规(guī)模(mó)转(zhuǎn)为消费(fèi)及向(xiàng)金(jīn)融(róng)资产流(liú)入；回归(guī)基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续，仍将利好高股息(xī)资产和长期(qī)国债(zhài)。客观上，本轮银行下降存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成(chéng)本，保护银行(xíng)净息差。当前(qián)流动性(xìng)淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理(lǐ)论(lùn)上(shàng)可以促使存(cún)款搬(bān)家，促使(shǐ)超额(é)储(chǔ)蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得刺激(jī)难度较(jiào)大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最快(kuài)的(de)时候已经过去。再回(huí)归经(jīng)济基(jī)本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续(xù)下探，高(gāo)股息(xī)资产仍将占优。

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