北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回(huí)答(dá)了来自全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司(sī)带(dài)来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电在产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的问题不在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资(zī)人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔(bǐ)收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能(néng)看明白消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买(mǎi)第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消费(fèi)者花(huā)钱的(de)时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明，在(zài)他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多(duō)人(rén)想要提高美国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可(kě)能(néng)的(de)问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉(jué)得(dé)，汽车行业(yè)太(tài)艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化(huà)操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不能(néng)取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多事(shì)情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的(de)问题(tí)。从传统能源向新能源的(de)转变，我们(men)在这个方面做了(le)非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的(de)还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关(guān)注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国(guó)的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划(huà)，然后(hòu)将这些计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀同(tóng)步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的规(guī)定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为什么(me)只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们(men)都知道，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系(xì)统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了(le)代(dài)价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债(zhài)券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的(de)一(yī)些风险性事情，银行可能是(shì)一(yī)个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们(men)最终(zhōng)可能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币(bì)能够取代它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会对货(huò)币(bì)失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无(wú)法(fǎ)预测(cè)，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市(shì)公司(sī)涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家(jiā)技术(shù)公司，但(dàn)在(zài)我们(men)看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可(kě)第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少(shǎo淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀)了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息(xī)处理(lǐ)方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的商业地(dì)产损失(shī)情况有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到(dào)不良贷(dài)款等一系列负面因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和(hé)世界很(hěn)多(duō)地方(fāng)市中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不(bù)会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣(shèng)太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们(men)走出疫(yì)情(qíng)和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路(lù)的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标，要(yào)长期为客(kè)户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权(quán)益和(hé)超过300亿(yì)美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是(shì)收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次(cì)发(fā)生(shēng)。但问题是，我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御(yù)能(néng)力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是(shì)否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在(zài)试(shì)图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉(xī)企(qǐ)业的技(jì)术(shù)趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做(zuò)的更(gèng)好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露(lù)到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去(qù)那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的(de)投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东(dōng)们(men)眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒(dào)一(yī)样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可(kě)以在国家(jiā)的(de)经济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益处(chù)，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么(me)为什么(me)不通(tōng)过回购来(lái)提升(shēng)单股内(nèi)在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动(dòn淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀g)，人(rén)生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划(huà)的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他(tā)们出生(shēng)起，他们(men)就在学习(xí)你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上都存(cún)在各(gè)自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认(rèn)为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上(shàng)对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马(mǎ)逊(xùn)看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持(chí)续(xù)的地位？”

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