随着(zhe)一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供给改革(gé)取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在(zài)一(yī)季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二(èr)个(gè)季度坐上(shàng)公募(mù)基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一(yī)季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选作为(wèi)前三(sān)大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本(běn)面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的(de)公(gōng)司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)光(guāng)伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增(zēng)持前三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安(ān)信民(mín)稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经(jīng)济政策(cè)的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益(yì)资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既(jì)定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权(quán)益部分(fēn)依然(rán)保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和绝(jué)对(duì)收益的投(tóu)资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全(quán)年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其(qí)他方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风(fēng)格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的(de)基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划(huà)视相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的(de)基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略(lüè)加(jiā)仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了深度价(jià)值(zhí)和(hé)价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位(wèi)、低(dī)估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)write的过去分词怎么用，write的过去分词英语住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的(dewrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语)行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩(jì)预期(qī)增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业(yè)周(zhōu)期(qī)见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性(xìng)和(hé)未来发展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机(jī)会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语ng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方(fāng)向(xiàng)角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格局(jú)和票价弹性带来的潜(qián)在超预期(qī)机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链(liàn)以及(jí)一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对(duì)于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期(qī)投资(zī)提(tí)供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可(kě)能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数(shù)字经(jīng)济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报(bào)超预(yù)期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来(lái)看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半年(nián)周(zhōu)期见(jiàn)底，计算(suàn)机(jī)行业的景气(qì)度相较于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智(zhì)能等(děng)技术(shù)的突破，有可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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