A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)嫦娥二号拍到外星人已经证实趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济(jì)时代(dài)带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然(rán)茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的(de)强力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的(de)进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近五(wǔ)年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移(yí)动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越(yuè)少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门(mén)“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产(chǎn)业互(hù)联网和(hé)智能(néng)化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示嫦娥二号拍到外星人已经证实(shì)，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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