财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一(yī)次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一(yī)份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融(róng)业(yè)估值提(tí)升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市(shì)场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的(de)低估(gū)值(zhí)、铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则(zé)无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预(yù)期(qī)之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资(zī)金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价等背景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏(sū)整体(tǐ)回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之(zhī)下(xià)目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的(de)结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大(dà)金融(róng)板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后(hòu)通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入(rù)避(bì)险状态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来(lái)看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市(shì)场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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