金融(róng)界5月16日消(xiāo)息 国新办今(jīn)日上午(wǔ)举行4月(yuè)份国民经济运行情(qíng)况新(xīn)闻(wén)发布会(huì)。现(xiàn)场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因(yīn)有(yǒu)哪些？国家统计局(jú)如何看待未来的走势？

　　国家统计局新(xīn)闻发(fā)言人、国民经济综合(hé)统计司司(sī)长付凌晖回应(yīng)称(chēng)，当(dāng)前价格低位运行主要是阶段性的(de)，当前中国经济不(bù)存在通缩，总的来看，下阶段也不会出现通缩(suō)。从(cóng)CPI的情(qíng)况(kuàng)来看，今(jīn)年(nián)以来，CPI同比(bǐ)涨幅总(zǒng)体上是回落(luò)的，4月份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主要是一(yī)些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)供(gōng)应增(zēng)加(jiā)，市(shì)场价格(gé)有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落(luò)。同(tóng)时(shí)，生猪市场供应总体是充足的。进入4月份以后，猪肉(ròu)消费进入淡季，猪(zhū)肉价格下行，也带动了(le)食品价(jià)格的回(huí)落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回(huí)落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩大。今(jīn)年以来(lái)，受到世界(jiè)经济复苏乏力、全(quán)球能源价格总(zǒng)体上趋于回落，对(duì)国内居民消费汽柴油价(jià)格输出(chū)型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能(néng)源价格同比(bǐ)下降5.4％，比(bǐ)上月降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大(dà)。

　　三是(shì)国内部分耐(nài)用消费品(pǐn)降(jiàng)价促销。今年以来，受到汽车(chē)优惠(huì)补贴政策去(qù)年(nián)底到期(qī)影响，国六B的排放标准在今年7月份(fèn)切(qiè)换，车企降价促销力度加(jiā)大，带动了(le)价格的下行。我们看到，4月份(fèn)燃(rán)油小汽车价格环(huán)比还在下降。

　　四是上年同(tóng)期对比基数(shù)走高(gāo)。上年同期受到(dào)疫情冲(chōng)击，猪肉(ròu)价(jià)格进(jìn)入(rù)到上(shàng)涨周期等因素的(de)影响，食品价格涨幅(fú)扩大。同时(shí)，由于国际地缘政(zhèng)治冲突、全球(qiú)疫情(qíng)影响，去(qù)年国际(jì)油价(jià)高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格(gé)上升。在这些(xiē)因素共同影响下(xià)，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩(kuò)大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由于受到(dào)短期因素(sù)影响，往往波动会比较大，看价格总体的状况，更重要的还要看核心CPI。从(cóng)核(hé)心CPI的状况来看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅(fú)和上(shàng)月(yuè)相(xiāng)同，总体(tǐ)保持(chí)基本稳(wěn)定。从核心CPI目前的情况(kuàng)来看(kàn)，目(mù)前0.7％的涨幅和疫(yì)情前(qián)相比还是偏低(dī)的，很重要的原因(yīn)是服务需求仍在恢(huī)复(fù)中，相(xiāng)关价格涨幅跟过(guò)去相比偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济(jì)社会(huì)恢复(fù)常态(tài)化运行，服务(wù)需(xū)求(qiú)稳步(bù)扩大(dà)，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等价格涨幅(fú)回升，带(dài)动服务(wù)价格涨幅有所(suǒ)扩(kuò)大。4月(yuè)份，服务价格同(tóng)比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个月回升。未来(lái)随着服务(wù)消费需求带动增强，价格回升也会(huì)推动核(hé)心CPI涨幅(fú)回归(guī)到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出(chū)，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到(dào)国内外(wài)多(duō)重(zhòng)因素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以(yǐ)下几个：

　　一是国际输入性因素影(yǐng)响(xiǎng)。我国部分大宗商品价格与国际市场(chǎng)联系比(bǐ)较(jiào)紧密，今年以来受(shòu)到世界经济恢(huī)复乏(fá)力(lì)影(yǐng)响，国际(jì)大宗商品价格走低、国内(nèi)石油、有色价格出现(xiàn)下降，4月份(fèn)石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学(xué)原(yuán)料和化学制(zhì)品(pǐn)业价(jià)格下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延加工(gōng)业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市场需(xū)求不(bù)足(zú)。经(jīng)济恢复常态化运行以后，部分行业产(chǎn)能供(gōng)给充裕(yù)，但市场需求相对不(bù)足(zú)，价格有(yǒu)所(suǒ)下降。比如煤炭产能(néng)继续释放，进口持(chí)续(xù)增加，而电煤需求季节性减少，市场进入淡季(jì)，价格降幅有所扩大，4月(yuè)份煤炭开(kāi)采和洗选(xuǎn)业(yè)价格下降9.3％。我国钢(gāng)材产能比较充足，而市场需(xū)求还在恢复中，价(jià)格出(chū)现下降，4月份黑色金属(shǔ)冶炼和压延加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影(yǐng)响加大。4月份上年(nián)价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个百(bǎi)分点，比(bǐ)3月份下拉(lā)影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情况来看，国际输入性影响还会(huì)持续，国内市场需求仍在(zài)恢复(fù)中，部分工(gōng)业品价格短期下行情(qíng)况(kuàng)还会延(yán)续。但是随着国内经济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下(xià)半年PPI有望逐步(bù)回(huí)升。

　　央行报告：当前(qián)我国经济(jì)没(méi)有出现(xiàn)通缩

　　值(zhí)得(dé)注意的是，昨天(tiān)央行发布的一季度货币政策报告也提(tí)及通缩。报告提到，我(wǒ)国(guó)通胀水平处于温和区(qū)间。过去一年、五年和(hé)十年，CPI年(nián)均(jūn)涨(zhǎng)幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨幅阶段(duàn)性回落，主要与(yǔ)供需恢(huī)复(fù)时间差和基(jī)数(shù)效应有关。我国经济运行(xíng)开局良(liáng)好(hǎo)，同时通胀保(b命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么ǎo)持温(wēn)和，CPI涨幅逐(zhú)月(yuè)下(xià)行(xíng)，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月(yuè)运(yùn)行(xíng)在负(fù)值(zhí)区(qū)间。

　　总的看，若经济保持(chí)正常(cháng)增长(zhǎng)态势(shì)，CPI阶(jiē)段(duàn)性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落(luò)客观上有(yǒu)以下因素：

　　一是供(gōng)给能力较(jiào)强。在稳(wěn)经(jīng)济一(yī)揽子政策(cè)有力支持下，国内生产持续加(jiā)快恢复，PMI生产分(fēn)项保持在较高(gāo)景气区间(jiān)；农副产品(pǐn)生产稳定、物(wù)流渠道畅通，也(yě)保(bǎo)证了居(jū)民“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)应充足。

　　二是(shì)需求复苏(sū)偏慢。实体经济(jì)生产、分配、流通、消费(fèi)等环节本(běn)身(shēn)有个过程，加之疫(yì)情的“伤痕效应(yīng)”尚未消退，居民超额储蓄向消费的转化受收入分配分化、收(shōu)入预期不(bù)稳等(děng)制(zhì)约，特别(bié)是汽车(chē)、家装(zhuāng)等大宗消费需求(qiú)偏弱。近(jìn)期居民出现提前还贷现象，也一定(dìng)程(chéng)度影响当期消(xiāo)费。

　　三是基数(shù)效应明(míng)显。去年(nián)国(guó)际(jì)油价一度逼近140美元大关，今年以来已(yǐ)回落(luò)至80美元附近，带动CPI交通工(gōng)具(jù)燃料和(hé)居(jū)住水(shuǐ)电(diàn)燃料的同比增速走低；疫情扰(rǎo)动使(shǐ)得去年3月鲜(xiān)菜价格反季(jì)节上(shàng)涨，对今(jīn)年(nián)也存(cún)在高基数影响。GDP等宏观(guān)经济(jì)数据(jù)同样存在明显基数效(xiào)应，去(qù)年二季(jì)度受疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二(èr)季(jì)度GDP增速可能明显回升。

　　未(wèi)来几(jǐ)个(gè)月受(shòu)高基数(shù)等影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性(xìng)保持低位(wèi)，主要受(shòu)去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要看到(dào)，随(suí)着基数降低，特别(bié)是政策效应将进一步显(xiǎn)现，市场机制发(fā)挥充分作用(yòng)，经济内生(shēng)动(dòng)力也(yě)在(zài)增强，供(gōng)需缺口(kǒu)有望趋于弥合，预计(jì)下半(bàn)年CPI中枢(shū)可(kě)能温和抬升，年末可能回升(shēng)至近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示，当前我国(guó)经济没有出现(xiàn)通缩。通缩主要指价格持续(xù)负增长，货币供应量也具有下降(jiàng)趋势，且通常伴随经济(jì)衰退(tuì)。我国(guó)物价仍在(zài)温和(hé)上涨，特(tè)别是(shì)核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对较快(kuài)，经济运行(xíng)持续好转，不符(fú)合通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期(qī)看，我国经济总供求基本平衡，货币(bì)条件合理(lǐ)适(shì)度，居(jū)民预期稳定，不存在长(zhǎng)期通缩(suō)或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可(kě)以休矣

　　一问(wèn)：通(tōng)缩大讨论？通缩(suō)是个伪命题，担忧大可不必(bì)

　　物价是(shì)经济短周期波动的滞后指(zhǐ)标(biāo)，不能仅以物价回落来评(píng)判经济进入“通缩(suō)”。过往经验显示，经济(jì)的周期性波动主(zhǔ)要由(yóu)需求驱(qū)动(dòng)，物价跟随需求(qiú)变化而变化，使得物价(jià)变化滞后经济1-2季度左(zuǒ)右(yòu)；经济复苏初期，需求(qiú)才刚刚开始修复，对价格的提振尚不明显，使(shǐ)得物价(jià)指标低(dī)位(wèi)徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初(chū)CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领(lǐng)先(xiān)指标持续(xù)修复(fù)，显示经济处于复苏初期。以企(qǐ)业中长(zhǎng)期资金来源刻画的有(yǒu)效社融增速，去年(nián)9月以来持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回(huí)升(shēng)2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按照(zhào)有(yǒu)效社融变化领先(xiān)经济(jì)2个季(jì)度左(zuǒ)右的经验规律(lǜ)，本(běn)轮信用(yòng)扩张会带(dài)动经(jīng)济在2023年初见底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物价(jià)的回落，受基数、供给和外(wài)需等影响较大；伴随拖累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开始抬升(shēng)。除去年基数较高外(wài)，猪肉、鲜菜(cài)等(děng)食品价格回落，及油(yóu)、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的(de)拖累显(xiǎn)著(zhù)，而线下活(huó)动(dòng)相关服务、衣(yī)着等价格逐步(bù)抬升(shēng)。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将底(dǐ)部回升(shēng)、PPI在年(nián)中前后开始抬升(shēng)。

　　二(èr)问(wèn)：资金空转加剧，政策托底(dǐ)无用？周期启(qǐ)动，渐入佳境(jìng)

　　经济复(fù)苏初(chū)期，资金存(cún)在一定空转较为(wèi)常见。经验显示，资金空转多发生在(zài)经(jīng)济(jì)回落(luò)、货币明显宽(kuān)松阶段，部分资金滞留在金(jīn)融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来(lái)也(yě)有类似特征(zhēng)；有所(suǒ)不同的是，当前(qián)资金多滞留(liú)在(zài)银行体系、而不是非银金融机构(gòu)，与居民理财回表(biǎo)、购房偏(piān)弱带来的居民与企业(yè)之间信(xìn)用派生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增(zēng)长(zhǎng)思(sī)路不同，使(shǐ)得信用派生驱(qū)动和(hé)表征不同过往，企业(yè)有效(xiào)信用(yòng)派生(shēng)自去年(nián)9月以来持续改善(shàn)，而房地产相关融资拖累总体信用派生。传统(tǒng)周期下，信用扩张以房地(dì)产驱动为主，使(shǐ)得居民贷(dài)款(kuǎn)增长(zhǎng)明显快于(yú)企(qǐ)业(yè)；相较(jiào)之下(xià)，本(běn)轮信(xìn)用修复(fù)主(zhǔ)要靠企业(yè)融资扩张，有效社融从去年(nián)9月开(kāi)始持续回(huí)升，而居民信贷一度(dù)拖(tuō)累社(shè)融(róng)回落(luò)。

　　本轮信用派生带来的(de)经济效应(yīng)不同过往，有效信用派生对(duì)企业(yè)行为的(de)支持(chí)已开始显(xiǎn)现(xiàn)。去年(nián)3季度以来(lái)，资金加(jiā)速流向(xiàng)制造(zào)业，而房地(dì)产相关(guān)融(róng)资显著弱于(yú)以往，使得制造业投资表现显(xiǎn)著强于房(fáng)地产(chǎn)；伴(bàn)随(suí)融(róng)资(zī)的持(chí)续(xù)改善，企业(yè)资(zī)本开支在1季度有所(suǒ)扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压(yā)低了信用派生(shēng)和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问(wèn)：中(zhōng)观数据已现“疲(pí)态(tài)”？疫(yì)情“后遗症”或(huò)被过(guò)度渲染

　　高频指标(biāo)报复(fù)性(xìng)反弹后走弱，主要缘于场景恢复的(de)“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家容(róng)易产(chǎn)生悲观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放大了“春节效应”带来(lái)的经济波动，部分(fēn)高(gāo)频指标报复(fù)性反弹后出现走弱的(de)迹象(xiàng)。其(qí)中，偏消费端的活动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数(shù)据屡(lǚ)超预期的(de)同时(shí)，市(shì)场信心反其道而行之。

　　内生动能(néng)的(de)修复(fù)已然开始，消费动(dòng)能(néng)或被低估(gū)，前(qián)半程(chéng)靠居民出行和企业消(xiāo)费(fèi)，后(hòu)半程靠居(jū)民消(xiāo)费能力的恢复。出行(xíng)意愿的持续改善、企业经营(yíng)活(huó)动正常化(huà)等，皆(jiē)指向场景恢复(fù)带来的消费修复持续性和弹性不宜低(dī)估；批发零(líng)售、住宿餐饮等服(fú)务业(yè)，及稳增(zēng)长相关行业招工需求在(zài)逐(zhú)步(bù)修复，有助于推动(dòng)收(shōu)入与消费的正(zhèng)循(xún)环。

　　地产(chǎn)链(liàn)条(tiáo)的“积(jī)极”信号也在累积。地产大周(zhōu)期向下已是共(gòng)识，地产链条修复会弱(ruò)于传(chuán)统(tǒng)周(zhōu)期；但小周期超调后的(de)修复出现(xiàn)一些“积极”信(xìn)号。1）高能级城市地产供给增多、质量改(gǎi)善，利(lì)于需求释放、形成供需“正向循环(huán)”；2）中(zhōng)西(xī)部地区棚改加码(mǎ)（可比口径增长近(jìn)60％）、中西部地(dì)区收入修复(fù)等，有利(lì)于稳定(dìng)低能(néng)级城市(shì)需求命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么。

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