昨天深(shēn)夜(yè)，美(měi)国债务(wù)上限谈判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议(yì)开始(shǐ)后不久(jiǔ)就(jiù)突然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末(mò)再次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大(dà)美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响联(lián)储的利(lì)率路径，若(ruò)源(yuán)于银行业危机(jī)的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能不(bù)必让利率升到(dào)原应有的(de)高(gāo)位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一(yī)天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星(yì)率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的(de)两个月来高位(wèi)，一度(dù)较高位(wèi)回(huí)落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离(lí)周四(sì)所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话(huà)结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三(sān)大(dà)股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平(píng)一周前水平，都止住四周连(lián)跌(diē)之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达(dá)会(huì)场，准备继(jì)续进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案(àn)来(lái)绕开债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜(bài)登推动(dòng)的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财(cái)政(zhèng)紧急(jí)措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威(wēi)尔出席(xí)名为“货币(bì)政策(cè)观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关(guān)注他提供的(de)利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发(fā)表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而(ér)且(qiě)银行业(yè)危机导致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可(kě)能意(yì)味着美(měi)联储峰(fēng)值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济(jì)增(zēng)长、就业(yè)和通胀造(zào)成的(de)负面影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至那么高的(de)水平就(jiù)能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联(lián)储(chǔ)在(zài)收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增(zēng)长具有限(xiàn)制性(xìng)的。做太(tài)多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以及(jí)近(jìn)期(qī)银行业压力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧程(chéng)度等(děng)多(duō)重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多数(shù)据和未来前(qián)景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季(jì)度(dù)经(jīng)济预测(cè)的准确(què)度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及(jí)其(qí)能(néng)实现的程度也(yě)都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临(lín)着历(lì)史性高(gāo)企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓(cāng)交易手续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需(xū)结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华研究(jiū)院能(néng)化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在(zài)于(yú)远兴投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现较(jiào)大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货(huò)意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松(sōng)动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的(de)情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结(jié)构看，浙商期货分(fēn)析(xī)师(shī)江文敏(mǐn)具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要市场(chǎng)交易点是(shì)远兴能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产(chǎn)能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原(yuán)计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信息落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯(chún)碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也(yě)已充分计(jì)价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式收敛(liǎn)基(jī)差(chà)上可以得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近(jìn)期市(shì)场(chǎng)主要交易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河(hé)地(dì)区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地区产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月(yuè)的数(shù)据(jù)，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱(ruò)，主(zhǔ)要(yào)是高(gāo)库存和低(dī)需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善很(hěn)多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、国(guó)内经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否能带来(lái)现货价格(gé)短期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现(xiàn)有限(xiàn)，因(yīn)此检修(xiū)仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势(shì)下的(de)扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价格趋势预(yù)计(jì)继续(xù)向下。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等(děng)待的(de)则是中下游的备货意愿(yuàn)何(hé)时能(néng)够起(qǐ)来：一是等(děng)待(dài)下游的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季(jì)的预期(qī)。短期(qī)来看，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存为(wèi)主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏(piān)弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在缺(quē)口的情形下(xià)，7月订单是否依(yī)旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲击(jī)成本，或(huò)是供需上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需(xū)预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持(chí)弱势(shì)，可重点关(guān)注远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为，后市(shì)弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端(duān)需求变(biàn)动来(lái)判断是否维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下(xià)游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主体封顶(dǐng)数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数(shù)量也将(jiāng)因(yī娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星n)此抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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