四(sì)大国有银(yín)行的集体降息惊动市场，存款(kuǎn)利率正迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日(rì)（下(xià)周一）起银行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，四大(dà)国(guó)有银行协定存款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅(fú)为50BP。

　　记(jì)者注(zhù)意到，今年以来(lái)银(yín)行业已有三波存款利(lì)率下调，此前两次分别是：4月(yuè)，多家中(zhōng)小银行人民币存款(kuǎn)利率下调(diào)；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以来已有至少20家中小银行（含农村信用合(hé)作联(lián)社）下调人民币存款(kuǎn)利率，调降幅度不(bù)一。

　　货币政(zhèng)策牵(qiān)一发而动全(quán)身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子(zi)”都息息相(xiāng)关。那么，如(rú)何理解此次下调(diào)通知(zhī)和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起是否(fǒu)等同于经济增速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓手中(zhōng)的钱变(biàn)“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来看，多方观点认(rèn)为，本(běn)次存款利率新规(guī)主要(yào)基于三重(zhòng)考量。一是符合推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景；二(èr)是(shì)对(duì)银行而(ér)言，存款利率下调有助(zhù)于减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负(fù)债(zhài)成本(běn)；三是(shì)促(cù)进投资、消费，本次降息也被看作(zuò)是促进宏观经济复(fù)苏的(de)表(biǎo)现。

　　不过也需要看到的是，本次调降(jiàng)中协(xié)定存款更多是(shì)对公业务，通(tōng)知存款则集(jí)中于(yú)短(duǎn)期存款，都是(shì)针对(duì)特定(dìng)存取需求的客户，面向范围有(yǒu)限。据民生证券(quàn)宏观(guān)团队测算，通(tōng)知存款和协定(dìng)存款在银行存(cún)款中占比不高，以四大行的(de)单位通知存(cún)款为例，常年只占企(qǐ)业存(cún)款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银(yín)行团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何(hé)理解此(cǐ)次下调通知和(hé)协定存款利率(lǜ)？

　　中国人民银行行长易(yì)纲在近(jìn)期公(gōng)开讲话中(zhōng)提(tí)到，从过去(qù)二十年的数(shù)据看(kàn)，我国实际利率总体保持在(zài)略低于潜在经济(jì)增速(sù)这一(yī)“黄金法(fǎ)则”水平上，与潜在(zài)经济增长(zhǎng)水(shuǐ)平基本匹配(pèi)。在经济(jì)复苏(sū)的(de)关键时点上，如何理解(jiě)此次(cì)下(xià)调(diào)通(tōng)知和协定存款利(lì)率？

　　目(mù)前(qián)，多方观点都(dōu)提及(jí)的是，本(běn)轮(lún)调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。

　　招商基(jī)金(jīn)研究部首席经济学家李(lǐ)湛梳理了这一市场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，随后，国有大行同年9月(yuè)下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款定价(jià)惩罚措施。随之而(ér)来的是，此前4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率下(xià)调。李(lǐ)湛认为，这均是(shì)在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从(cóng)减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力的必要性来看，民生(shēng)证券宏(hóng)观团队也倾向于认为，本(běn)次(cì)调整更多仍(réng)是(shì)延续去年9月(yuè)这一轮(lún)存款利率下调，并且完成存款利率调(diào)整的闭环，改(gǎi)善银行利润(rùn)空间(jiān)。存(cún)款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中在活期和定期(qī)存款，实(shí)际上忽(hū)略了这些介于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之(zhī)间的存(cún)款的(de)利率(lǜ)调整，“当下(xià)有必(bì)要一(yī)次性调整通知存款和协定存款利(lì)率(lǜ)，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。此外(wài)，数据(jù)显示，国有(yǒu)银行(xíng)一季度净息(xī)差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，当下调利率有助于降低银行负债成本，推动银行投放信贷(dài)的积极性。”民生证券(quàn)认(rèn)为。

　　除利率市场(chǎng)化(huà)改革及银行净息差压(yā)力增大外，某(mǒu)大(dà)型(xíng)银行金融(róng)市场研(yán)究(jiū)员(yuán)还关注到的是国内存(cún)款市(shì)场的(de)供(gōng)需变化——近年来国内(nèi)经济(jì)受(shòu)多重因素冲击，居民消费(fèi)场景受制约，预防性储(chǔ)蓄(xù)有所增加及风(fēng)险偏好下降(jiàng)等，导(dǎo)致居民储蓄存款上升较(jiào)快(kuài)，部分银行根(gēn)据市(shì)场供需变化，综合指数经(jīng)营情况，灵(líng)活调节(jié)存(cún)款利率(lǜ)，只是不(bù)同银行在调(diào)整节(jié)奏、时(shí)机方面存在(zài)差异。

　　关注二：本次存款利率下(xià)调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月(yuè)28日中(zhōng)央政治局会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹(chóu)做好中小银行、保险和信(xìn)托机构改革化险工作。一(yī)锤(chuí)定音之下(xià)，本次(cì)调降利率也被认为维护(hù)金融(róng)稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动作具(jù)体体现在(zài)哪些(xiē)方面？招商(shāng)基金李湛认为，本次西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学调降通知主要释(shì)放(fàng)了两大信号(hào)，一(yī)是减轻(qīng)银行息差(chà)压力(lì)。本次下调将引导(dǎo)银行(xíng)的对(duì)公活期成(chéng)本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压(yā)力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利(lì)于增强(qiáng)银(yín)行(xíng)内生资(zī)本补充能力；二是减少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经济学(xué)家罗志(zhì)恒(héng)的观点是，调降西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学协定(dìng)存款和通知存(cún)款的利率上限(xiàn)，主要目(mù)的是(shì)规范银行业存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无(wú)序竞争，合力(lì)压降银(yín)行负债成本。当前银行(xíng)净利差(chà)空间较小，压(yā)降负债(zhài)端(duān)成(chéng)本(běn)，有助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融风(fēng)险。此外，银(yín)行负债端成本下(xià)降，也(yě)为(wèi)资产端的(de)贷款利率下调、降低实体经济(jì)融资成本进一步打开空间。

　　国泰(tài)君安宏观首席分析师(shī)董琦(qí)也认为，存(cún)款利率调降，既(jì)有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行(xíng)高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力，又有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团(tuán)队同样提到，新规对于规范协定存款定价秩(zhì)序作用较大(dà)，减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争，合力(lì)压降银行负(fù)债成本。该团队预计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总(zǒng)存款比(bǐ)例10％左右，由此来看，新规将降低(dī)银行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民生证券(quàn)宏观团队表示，现实中，存款利率下调有助于压低全社会(huì)利(lì)率水平，利好债券(quàn)；同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示(shì)，在当前整个经(jīng)济复(fù)苏的大背景下，进(jìn)一步释放市场流动性(xìng)、活(huó)跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款(kuǎn)降息调节，对促销费无疑有一定的引(yǐn)导作(zuò)用。

　　关注三：压降银行存款成本是否大(dà)势所(suǒ)趋？

　　2022年(nián)四季度货(huò)币(bì)政策执行(xíng)报告以及2023年一(yī)季度货政例会(huì)均表明，当前货币(bì)政策(cè)基(jī)调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上也强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体经济(jì)提(tí)供更有力支持”。从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意(yì)味着货币政策(cè)进一步宽松？

　　对(duì)此，招商基(jī)金李湛的看法(fǎ)是，货(huò)币政策(cè)充裕延续，但解读为边(biān)际(jì)再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。“本次调降意(yì)味着当(dāng)前长(zhǎng)端(duān)利率仍(réng)有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂(guà)牌(pái)存款利(lì)率，存款利率下调(diào)并不等(děng)于(yú)政策利(lì)率就必须进(jìn)行对(duì)等下调，市场不应视为降(jiàng)息(xī)的(de)确(què)定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也(yě)有(yǒu)多方(fāng)观点(diǎn)提到(dào)，压降存款成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。国泰君安董琦(qí)关(guān)注(zhù)到，当前经济修复(fù)内生动力依(yī)然不强(qiáng)，外需压力没(méi)有完全缓解(jiě)，货币政策将继续对经济修复带来支撑作(zuò)用(yòng)，未(wèi)来伴随经济修复(fù)，利率水平的调降还没有结(jié)束。

　　招商证券(quàn)银(yín)行(xíng)团队的观点也不谋而(ér)合——长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或(huò)有(yǒu)动力主动跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存(cún)款利率。

　　展望未(wèi)来(lái)货(huò)币政策的走向(xiàng)，上(shàng)述大型银行金(jīn)融市场研究员认为，需要看到的是，目前经济处于修复(fù)性(xìng)复苏阶段，经济恢(huī)复仍需要适(shì)度货币(bì)环境(jìng)支持(chí)，同时(shí)，国内经济复苏不平衡问题依然突出，要求货币政策支持精(jīng)准有力。预计下半年(nián)货币政(zhèng)策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货(huò)币(bì)政策基调(diào)，在保持信(xìn)贷(dài)总量(liàng)适度增长(zhǎng)，市场(chǎng)流动(dòng)性合理充裕情况下(xià)，更加倚重结(jié)构(gòu)性工(gōng)具，加大实体经济薄弱环节，重点新(xīn)兴领(lǐng)域支持(chí)，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知存款利率自律上限将迎调整(zhěng)的(de)同时，有市(shì)场观(guān)点担(dān)心，降息一(yī)方面(miàn)有利于刺激(jī)消费以(yǐ)及缓和(hé)银行经(jīng)营压力，但另一方面老百姓、企业手里的存款收益缩(suō)水了。在评价双方博弈观点之前，不(bù)妨先厘(lí)清通知存(cún)款(kuǎn)及协定存款两个概念的(de)定义。

　　通知和协定(dìng)存款(kuǎn)介于定活期存款之(zhī)间，利率(lǜ)高(gāo)于活期存款，但比定(dìng)期存款存(cún)取灵活(huó)，两者的共同优点是，在保持资金灵活使用(yòng)的同时，提高利息(xī)回(huí)报。其中：

　　通(tōng)知存(cún)款是活期(qī)存款的一种，主要有1天(tiān)和(hé)7天两(liǎng)个期限，支取时需(xū)提(tí)前(qián)1天或7天通知银行(xíng)，即(jí)可按实际存期及支取日相应(yīng)币(bì)种档次利率计付利息(xī)，个(gè)人和企(qǐ)业均可以办理。当(dāng)前1天和7天期通知(zhī)存款的(de)基(jī)准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银(yín)行开立一个具(jù)有(yǒu)结算(suàn)和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)双重功能的协(xié)定(dìng)存款账户(hù)，并约定基本(běn)存款额度，由银行将协定(dìng)存款账户中超(chāo)过该额度的部(bù)分按(àn)协定存(cún)款利率(lǜ)单独计(jì)息的一种存款方式。协定存款(kuǎn)性质介于活期和(hé)定(dìng)期存款(kuǎn)之间(jiān)，只面向企业办理，期限(xiàn)最长为1年。当(dāng)前，协(xié)定存款(kuǎn)的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公业(yè)务，通知(zhī)存(cún)款既有对公业务，也有个(gè)人业务，但都有一定(dìng)的存款门(mén)槛。基于(yú)此，粤开证券(quàn)首席经济(jì)学家罗志恒提出(chū)的观点是，总(zǒng)体来看，协定存(cún)款和通(tōng)知存款基本上以对公(gōng)活期存款为主，对一般老百姓的影响不大(dà)。对于企(qǐ)业(yè)来说，会有一(yī)定的利息损失，但若存(cún)贷款利率都能有所下调(diào)，也有助(zhù)于刺(cì)激企(qǐ)业投资并降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显(xiǎn)示，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元。进(jìn)一步来看，存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)是否会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示，这一传导过(guò)程并非一蹴而就，且需(xū)要总量政策继续支撑。经济当前依然需要休(xiū)养生息，特别(bié)是(shì)在前期服务业修(xiū)复(fù)后(hòu)，与(yǔ)制(zhì)造业产生(shēng)循(xún)环，带(dài)动收入预期(qī)改善，最终(zhōng)才会带动居民(mín)与企业(yè)储蓄流出。

　　长远来看，招(zhāo)商基(jī)金李湛的建议是，应辩证看待本次(cì)降(jiàng)息(xī)。疫情以来(lái)，企(qǐ)业及居民形成了一定规(guī)模的超(chāo)额储蓄(xù)，降息可以降低企(qǐ)业、居民的储蓄意(yì)愿(yuàn)，引导企(qǐ)业加大投资、居民增(zēng)加消费，促进(jìn)经济复苏。“只有经(jīng)济复苏斜率提升，企业、居民对后续的收(shōu)入信心才会回升，进而形成储蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民(mín)收入(rù)的(de)良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学