射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加(jiā)进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了破发(fā)的(de)行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变(biàn)局(jú)。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域(yù)主要(yào)包(bāo)括智(zhì)能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去(qù)库(kù)存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅(fú)下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微(wēi)的(de)业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各(gè)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投等(děng)知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及(jí)补充(chōng)流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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