金(jīn)融界4月21日消(xiāo)息 自国家统计局(jú)4月11日发布3月份物价(jià)数据后(hòu)，近日关于所谓“通缩”的话题(tí)就不绝于耳。摩根斯坦利中国(guó)首(shǒu)席经济学家邢自强(qiáng)今天在CMF演讲称，现阶段低通胀可(kě)能是我们的优势，至少给决策(cè)层提供了充足的政策空(kōng)间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形(xíng)势(shì)可能(néng)是(shì)一种优势(shì)

　　而(ér)我们从疫情中复苏走(zǒu)过(guò)3个(gè)月，并且没有采取强刺激，更多靠内生(shēng)动力，由于我(wǒ)们(men)产能充裕，供给端恢复略快于需(xū)求端，通胀(zhàng)暂时起不(bù)来，有利于物价相对温和(hé)的(de)水平。

　　邢自强以欧美(měi)发达国(guó)家举例，疫情之后(hòu)货币(bì)政(zhèng)策强刺激，带来高(gāo)通(tōng)胀后果不得(dé)不进行(xíng)加息，而矫(jiǎo)枉过(guò)正的加息过程又(yòu)带来银行业震(zhèn)荡。在他(tā)看来，现(xiàn)阶段低通胀可(kě)能是我们的优势，至少(shǎo)给决策(cè)层(céng)提供了充足的政策(cè)空间，无需(xū)担忧通(tōng)胀掣(chè)肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近期中国通胀水平较(jiào)低可以(yǐ)看(kàn)得更乐观一些，不必(bì)担心(xīn)中国会陷入长期的需(xū)求低迷。苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗>

　　关于(yú)就业，邢自强也(yě)指出，这也是一(yī)个(gè)滞后指标，不(bù)会率先(xiān)好转，需(xū)要经济环境有明(míng)显改善(shàn)、企业(yè)感(gǎn)到盈(yíng)利、订单有比较强的转(zhuǎn)机(jī)，才会(huì)慢(màn)慢扩张、扩(kuò)产和(hé)招聘(pìn)。服务业(yè)率先(xiān)复苏，就业为什么也没有特别明显改(gǎi)善(shàn)？邢自(zì)强(qiáng)指出，现在(zài)还处于经济修复阶段(duàn)，疫情前正常年份服(fú)务业能创造800万个就业(yè)岗位，但是(shì)21年、22年服务业只创造(zào)了100万个岗位，两年加起(qǐ)来(lái)少创造了约(yuē)1300万个(gè)岗位。“这是一种隐(yǐn)形的失(shī)业，现在服务业仅仅是恢复(fù)到2019年的(de)水平，要恢复到原来(lái)的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分(fēn)析(xī)，就业(yè)相对(duì)低(dī)迷是有(yǒu)原(yuán)因的(de)，跟感受到(dào)的服务(wù)业在回升并不矛盾，“回升只是补上去年底(dǐ)的坑，还没有(yǒu)回到(dào)潜在增速(sù)上，只有回到潜在增速上(shàng)才能够(gòu)逐步消化之前积压的潜(qián)在(zài)失业(yè)。”邢(xíng)自(zì)强判断，服务性行业可能要(yào)逐季恢(huī)复，大概(gài)在今年底回(huí)到(dào)疫(yì)情前的(de)增长(zhǎng)轨(guǐ)迹。

　　统计局(jú)、央行纷纷强调没有通缩(suō)

　　4月(yuè)11日国家统(tǒng)计局公布3月物价数据(jù)显(xiǎn)示，3月CPI（居民(mín)消费(fèi)价格指(zhǐ)数）同(tóng)比增长0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业生产者出厂(chǎng)价格(gé)指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩(kuò)大1.1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。CPI和(hé)PPI同(tóng)比(bǐ)增速双双回落，一季(jì)度新增贷款却创纪录，引(yǐn)发(fā)了(le)关于(yú)通缩的(de)讨论。

　　央(yāng)行：金融数据(jù)领(lǐng)先于经济(jì)数据(jù)，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月20日(rì)下午(wǔ)，央行举行2023年一季度(dù)金(jīn)融统计数据(jù)有关情(qíng)况新闻发布会。央行货币(bì)政策司司(sī)长邹澜回应(yīng)称(chēng)，我国不存(cún)在长(zhǎng)期(qī)通缩或通(tōng)胀的基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提法要合理看(kàn)待，通缩(suō)一(yī)般(bān)具(jù)有物价水平(píng)持续负增长、货(huò)币供应量持(chí)续下降的(de)特征，且(qiě)常伴随(suí)经济衰(shuāi)退。当前我国物(wù)价仍在温和(hé)上(shàng)涨，M2（广义(yì)货币供(gōng)应量）和社融(róng)增长相对(duì)较(jiào)快(kuài)，经济运(yùn)行持续好转，与通缩有明(míng)显区别(bié)。

　　近(jìn)期的物价回落是因(yīn)为(wèi)经济基本面和高基数(shù)等(děng)因(yīn)素。邹(zōu)澜(lán)进一步解释，一方面，供(gōng)给(gěi)能(néng)力较强(qiáng)。在稳经济(jì)一(yī)揽(lǎn)子政(zhèng)策有力(lì)支(zhī)持下(xià)，国(guó)内生产持续加(jiā)快恢(huī)复，物流(liú)畅通保障到位，特(tè)别(bié)是(shì)“菜篮子”“米袋子”供(gōng)给充足。另一(yī)方面(miàn)，需求(qiú)恢复较(jiào)慢。疫情伤痕效应(yīng)尚未消退，消费意愿尤其是大(dà)宗消费需求回升需要时间。

　　此外，基数效应也(yě)有所影(yǐng)响。邹澜进一步(bù)指出，去年3月国际油(yóu)价(jià)暴涨和国(guó)内(nèi)鲜(xiān)菜价(jià)格反季节上涨，也(yě)带来高基数(shù)扰(rǎo)动。货(huò)币(bì)信(xìn)贷较快(kuài)增(zēng)长与物价回(huí)落并存，本(běn)质上受时滞(zhì)影响(xiǎng)。稳(wěn)健(jiàn)货币政策注重(zhòng)从供(gōng)给侧(cè)发力，去年以来支持稳(wěn)增长(zhǎng)力度(dù)持续加大，供给(gěi)端见效较快。但实体经济生(shēng)产、分(fēn)配(pèi)、流通、消费等环节的效应传导(dǎo)有(yǒu)一(yī)个(gè)过程，疫情反复(fù)扰动也使企(qǐ)业和居民信心偏弱，需求端存有(yǒu)时滞。总体看，金融数据领(lǐng)先于经济数据，实际上反映出供(gōng)需恢复不(bù)匹配的现状(zhuàng)。

　　统计局(jú)：当前中国(guó)经济没有出(chū)现通缩，下(xià)阶段也(yě)不会出现通缩

　　4月18日一(yī)季度经济数据发布(bù)会上，国(guó)家统计发言人付凌晖就近期市(shì)场热(rè)议(yì)的(de)中国经济是否(fǒu)会陷入通缩进行了(le)回(huí)应。他表示(shì)，总的来看，当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会(huì)出现通缩。从下阶段苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗来看(kàn)，物价会(huì)稳(wěn)步恢复，价格(gé)带动(dòng)会逐步(bù)增强。

　　付凌晖(huī)称，从价格表现(xiàn)来看，由于去(qù)年基数(shù)较高，国际大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价(jià)格涨幅较高，再加上国内受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这样影响今年二季度(dù)CPI涨幅可能(néng)保持(chí)低(dī)位，但(dàn)这不说明(míng)通货(huò)紧缩。随着下半年影响因素逐步消除，价格会回到一个合理水(shuǐ)平。

　　通缩成立吗？券商经济(jì)学家激辩(biàn)

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏信号明(míng)显，通(tōng)缩观点(diǎn)并不成立(lì)，预计下半年基数效应消退后，CPI同比增(zēng)速将开(kāi)始回升。

　　中金公司称(chēng)，“我(wǒ)们看(kàn)到的是(shì)回暖，而非通缩”，当前(qián)物(wù)价(jià)下(xià)降(jiàng)既不全面(miàn)亦难持续(xù)，货币供(gōng)应创新高，经(jīng)济已步(bù)入复(fù)苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能(néng)低(dī)估了服务(wù)业和其(qí)他不(bù)可贸易品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地(dì)价和房价“再通胀(zhàng)”是(shì)更广义的通胀(zhàng)走势最重要的风向标之(zhī)一(yī)。华(huá)泰宏观认为，不(bù)论是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资产负债表(biǎo)的边际变化而言，居民(mín)消费能力和购房意愿在防疫政策优化(huà)后都(dōu)在修复，而非恶化。

　　招商(shāng)证券(quàn)提到，一(yī)季度CPI走势(shì)并不(bù)满(mǎn)足央行对通缩的认定，其主要反映局部性、外生(shēng)性与阶段(duàn)性现(xiàn)象，货(huò)币供应(yīng)（M2）高增长(zhǎng)与CPI持(chí)续走弱看似反常，实则反映疫后(hòu)复苏结构(gòu)性特点(diǎn)。

　　粤开(kāi)宏观提到，当前的物价下行不是(shì)通缩(suō)，而是(shì)与基数效应、前(qián)期非经济政策对企(qǐ)业家(jiā)信(xìn)心的(de)冲击(jī)以及疫情后居民风险偏好(hǎo)下降有(yǒu)关。当前中国经济仍(réng)在(zài)持续恢复进(jìn)程中，PMI、社融等(děng)指标反映经济(jì)恢复(fù)向好，并且呈(chéng)现出服务业好于工业、内需恢复(fù)好于外需(xū)的特点。

　　国(guó)民经济研究所副所长王小(xiǎo)鲁(lǔ)称，在(zài)货币增长大幅度超过经济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走(zǒu)高，价(jià)格走低，这不(bù)是通(tōng)缩，是(shì)产能过(guò)剩(shèng)和消费需求不足抑制了价格上涨。这(zhè)种(zhǒng)情况下货币(bì)扩张对促进增长(zhǎng)、扩大需求(qiú)不(bù)仅于(yú)事无补，反而推(tuī)高不良债务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国君宏观则(zé)认为，造成当前“类通(tōng)缩”复苏的(de)本(běn)质是货币与有效需求或(huò)供(gōng)给的不匹(pǐ)配(pèi)，背后是居民与(yǔ)企(qǐ)业(yè)支(zhī)出谨慎(shèn)、地产角色(sè)变化(huà)、海外市场转向三个(gè)原因。经济预期在经历一轮上修与(yǔ)下修后，当前宏观预期波动率再次抬升，国军宏(hóng)观认为会持续至(zhì)5月之后，当宏观预(yù)期波动率下降后(hòu)，“类通缩”复(fù)苏环境延续，长端利率依然有小幅下行(xíng)空间，权益成(chéng)长风格会相对占优。

　　国海策略也(yě)指出，通缩环境(jìng)下景气(qì)行业的稀(xī)缺是促成成长牛的重要(yào)外部因素，物价水平的回落多与(yǔ)有效需求不足相关(guān)，在传(chuán)统周期行业(yè)景气低迷的环境下，产业周(zhōu)期上行(xíng)的(de)成长(zhǎng)行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗