北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美(měi)国地(dì)区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却(què)仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了(le)与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为(w湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号èi)，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会(huì)让市场对(duì)于(yú)下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要(yào)受(shòu)益(yì)于其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和(hé)回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议(yì)息会(huì)议如(rú)期(qī)加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会(huì)上表示(shì)，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期(qī)提振美湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号元指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策(cè)进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银(yín)虚值(zhí)看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价(jià)格其(qí)关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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