自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的(de)披(pī)露，将明星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资动(dòng)向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的(de)基本(běn)看法。多数明(míng)星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年(nián)末的(de)股票市(shì)值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上(shàng)。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度末(mò)所管理(lǐ)的(de)4只基金基(jī)本维(wéi)持(chí)和去年底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季(jì)度配(pèi)置港股 和(hé)美(měi)股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模(mó)式(shì)出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种克制而理性的心理状态(tài)，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅(角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺máo)台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已(yǐ)经进行(xíng)了(le)减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次(cì)在季报中都会(huì)清晰写道自己的(de)投资(zī)思路(lù)，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自己的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积(jī)累体现在(zài)对基本(běn)面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次(cì)投(tóu)资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回报(bào)作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做深入的(de)研究积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望能正确评估(gū)企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会(huì)给投(tóu)资者带(dài)来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司过去(qù)和(hé)当前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评(píng)判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没(méi)有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的因(yīn)素(sù)，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的(de)重要因(yīn)素(sù)，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级为(wèi)例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升(shēng)级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年四季度末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光伏、新(xīn)能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高端角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺制造(zào)业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际(jì)关系不确(què)定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制造(zào)业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度的(de)调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估(gū)值(zhí)的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的(de)公(gōng)司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂(zá)多(duō)样的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间(jiān)维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为(wèi)知名(míng)的(de)均衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调(diào)整投(tóu)资组(zǔ)合(hé)，如何展望未(wèi)来市场投资(zī)机会(huì)，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓(hào)在(zài)其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观(guān)预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进(jìn)一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块(kuài)获得了边(biān)际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基(jī)金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替(tì)代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短期基(jī)本(běn)面(miàn)一般(bān)或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个(gè)季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了(le)积(jī)极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次全新的(de)技术(shù)革命(mìng)，将极(jí)大提升(shēng)全社会(huì)的(de)生(shēng)产效(xiào)率(lǜ)，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不(bù)太符合我(wǒ)们(men)“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深入研究获(huò)得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断(duàn)学(xué)习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真(zhēn)的只需(xū)要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下(xià)的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经(jīng)理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域(yù)医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高(gāo)科技(jì)服务企业，通(tōng)过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本(běn)和大数(shù)据(jù)”等资源优(yōu)势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季(jì)度(dù)实体经(jīng)济进入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施(shī)的(de)一(yī)些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的(de)位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投(tóu)资者(zhě)当前(qián)选择承(chéng)受(shòu)市场波(bō)动对应的预(yù)期回(huí)报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而(ér)把精(jīng)力集(jí)中在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基(jī)金偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概率能(néng)在未来为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造(zào)价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来(lái)的资本(běn)市场收(shōu)益是(shì)成长型基(jī)金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年(nián)一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特(tè)别是居民和(hé)中小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息(xī)过快带来(lái)的(de)金融风(fēng)险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资产问题(tí)不大，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较(jiào)大(dà)，这也意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企业(yè)层(céng)面。可(kě)以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业(yè)变化可(kě)以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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