近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经(jīng)过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对(duì)今年的(de)定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年来的(de)最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期(qī)货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局(jú)公布(bù)的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的(de)双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹(dàn)，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期(qī)套(tào)利(lì)需求增加对(duì)现货市场(chǎng)信心(xīn)有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在(zài)很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一(yī)般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库(kù)存均处(chù)于(yú)往年(nián)同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适(shì)当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库存的(de)压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出(chū)。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供(gōng)减需增，基(jī)本面边际(jì)改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布(bù)的(de)铁水日产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的(de)背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但(dàn)期(qī)货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈(kuì苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗)仍(réng)将会向原(yuán)材料(liào)端(duān)传导，对(duì)煤焦(jiāo)价(jià)格形(xíng)成压(yā)力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本(běn)端(duān)压(yā)力；二(èr)是终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依(yī)然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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