随着一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全(quán)市(shì)场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易(yì)方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的(de)对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基金(jīn)，这也(yě)是华商新趋(qū)势优选第二个(gè)季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是(shì)与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置(zhì)华(huá)商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新(xī对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人n)趋(qū)势(shì)优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增(zēng)加(jiā)了(le)5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往长期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在(zài)一(yī)季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的(de)行业(yè)内把握(wò)投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不(bù)断扩大能(né对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人ng)力圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通资(zī)管健康(kāng)产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期(qī)支付(fù)双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持前三依次(cì)为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振(zhèn)与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度(dù)末(mò)对(duì)涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组(zǔ)合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益(yì)或相对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参(cān)与股票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不(bù)断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通过(guò)“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初(chū)的时(shí)候，基(jī)金经理对全年市场的(de)主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了(le)向小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显(xiǎn)的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市(shì)场的主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来计(jì)划视(shì)相关(guān)板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预(yù)见(jiàn)养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策(cè)略，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近(jìn)的(de)权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面和(hé)估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一季报(bào)超(chāo)预期的(de)方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏(piān)价(jià)值策略的(de)基金的(de)超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的(de)基(jī)金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基(jī)金的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过(guò)去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的(de)配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类(lèi)资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权益(yì)类资产实际(jì)配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配置比例(lì)战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策(cè)支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置(zhì)主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于(yú)：受(shòu)益于(yú)顺周期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社(shè)会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于(yú)产业周期见底及国(guó)产替(tì)代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存(cún)在哪(nǎ)些(xiē)风(fēng)险和(hé)机(jī)会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数(shù)据真空期(qī)的(de)度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字(zì)经济和新技术领域。大(dà)复苏中在(zài)大(dà)消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一(yī)带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的空(kōng)间。结(jié)构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其(qí)关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基(jī)本(běn)面(miàn)改善的诸多细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期、全年(nián)指引较好的细(xì)分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值(zhí)提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二(èr)是(shì)消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节(jié)，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可(kě)能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间。

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