财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发(fā)布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市(shì)场(chǎng)份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的(de)水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的(de)销售(shòu)权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力(lì)。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下游终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量竞争时(shí)代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提(tí)价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡(bǎo)、重(zhòng)啤(pí)、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇(qí)”，都(dōu)是(shì)为了(le)继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会(huì)振(zhèn)4月(yuè)29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预计(jì)公司全年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端(duān)产品(pǐn)仅(jǐn)占(zhàn)其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉(xī)其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品(pǐn)认知度(dù)或接受度相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种(zhǒ电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的ng)新零(líng)售业(yè)态的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利(lì)释(shì)放(fàng)正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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