如果要论二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上月对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模的(de)资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据(jù)，在截至5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了(le)越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的(de)建仓(cāng)买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高(gāo)股外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么）将继续对日(rì)本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的(de)吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日(rì)本多(duō)年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前(qián)提(tí)下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的(de)回购(gòu)规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对(duì)更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第(dì)三大经(jīng)济体的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七(qī)国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游增长的(de)前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提(tí)振了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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