5月(yuè)以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在持续(xù)下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是创出年内收市(shì)新低。不过，虽(suī)然多只投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基(jī)金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对(duì)此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金(jīn)合(hé)计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创(chuàng)历(lì)史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益为(wèi)负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来(lái)港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下(xià)旬之后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒(héng)生科技(jì)指数在同日创下年内(nèi)收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市(shì)场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因(yīn)素(sù)影响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方面(miàn)，海外(wài)核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)到期带来的债(zhài)务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市场风险偏(piān)好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分(fēn)内地(dì)互联网以及新经(jīng)济领域(yù)上市公司，5月份日(rì)本正式出(chū)台了制造设备管制措施，加大(dà)了市场对于国(guó)内科(kē)技领域的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金(jīn)基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波(bō)动较大主要有基本面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来(lái)看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对于(yú)国(guó)内(nèi)疫(yì)后复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后的(de)复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求(qiú)出现了(le)比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体(tǐ)相较一季度环比有所(suǒ)减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市(shì)场对(duì)于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金(jīn)流(liú)动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂(zàn)停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱(ruò)，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在(zài)基(jī)本面及(jí)流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济(jì)相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放(fàng)开(kāi)国(guó)门(mén)之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际(jì)结(jié)果中美两边的状态变化还是需要更长时(shí)间，但大概率还(hái)是(shì)会发生的(de)，在这个过程中的(de)波折就(jiù)对(duì)应着人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细分领域投(tóu)资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下(xià)跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投资性价(jià)比，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危机影响和主要经济体政(zhèng)策(cè)变化扰动，今年以来港(gǎng)股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来(lái)港(gǎng)股资金面或(huò)有机(jī)会得到改善(shàn)，结(jié)合当前的低估值(zhí)水平，港股吸(xī)引力(lì)或许逐(zhú)步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细分板块或许是值(zhí)得关注(zhù)的方向，例如恒生(shēng)科技以(yǐ)及港股创新(xīn)药等，若未来二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代市(shì)场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议(yì)上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资者(zhě)通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机(jī)会(huì)。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为(wèi)全球投资的(de)主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利(lì)好科技相(xiāng)关细分领域(yù)。其次(cì)，港股创新(xīn)药是国(guó)内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国(guó)创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗(liáo)法和(hé)创新药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望(wàng)上行(xíng)。因为目前我(wǒ)国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收入(rù)增(zēng)加，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示，港股(gǔ)市场是(shì)以机构和外资为主(zhǔ)导(dǎo)的(de)市场，因此海外(wài)经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)对港股资金面会产(chǎn)生较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续(xù)承压和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震(zhèn)荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定性(xìng)且具备估值性价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强或者美国经济下(xià)滑比预期更(gèng)快(kuài)这二(èr)者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就(jiù)会看到(dào)人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现(xiàn)也会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期(qī)更进一(yī)步强化，可以更多关注互联(lián)网、创新药等高(gāo)弹性(xìng)板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关(guān)注(zhù)个股的性价(jià)比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市场具(jù)备一(yī)定的投资性价(jià)比，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然位于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角度来说，他们认(rèn)为国内(nèi)经(jīng)济的复苏节奏可能(néng)大概(gài)率(lǜ)是一波三折趋势向上(shàng)的弱(ruò)复苏(sū)态(tài)势，当下港股市(shì)场已经(jīng)price in经(jīng)济复苏较弱的(de)相对悲观的预(yù)期，往后看(kàn)随着经(jīng)济(jì)的缓慢(màn)复(fù)苏(sū)，预(yù)计盈(yíng)利(lì)预期(qī)也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难(nán)判(pàn)断，但往未来看是大概(gài)率事件(jiàn)，预(yù)计人民币汇率的压(yā)力(lì)也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认(r二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代èn)为(wèi)顺周期受益于(yú)国(guó)内经(jīng)济复苏的消(xiāo)费、互联(lián)网、医(yī)药等板块(kuài)仍然(rán)值得(dé)重点关注。”张昳(dié)泓表示(shì)，港股市场由于其离岸市场特性(xìng)，海(hǎi)外投资人占比较高，受国内及海外(wài)多重因素(sù)影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可(kě)以采取基金定(dìng)投(tóu)的方式(shì)投(tóu)资于港股市场。

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