国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰(yāo)斩，且多次(cì)触(chù)发停牌(pái)，原因是达(dá)成(chéng)救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营(yíng)的希(xī)望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银(yín)行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储(chǔ)的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联(lián)储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变(biàn)得有多(duō)么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的(de)金(jīn)融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方(fāng)式不(bù)够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试(shì)和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一(yī)家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的(de)资本要求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要(yào)求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的(de)基(jī)础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地(dì)区的应(yīng)急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧盟(méng)将进一步(bù)确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存(cún)在(zài)，金融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了(le)下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多影响的(de)是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济(jì)的回落(luò)，美(měi)国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于(yú)利(lì)率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币(bì)政策以(yǐ)及(jí)银行业(yè)危(wēi)机(jī)引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市(shì)场(chǎng)还是(shì)权(quán)益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平(píng)的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币政策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风(fēng)险资(zī)产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再(zài)度(dù)上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话(rèn)为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一(yī)定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)风险事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对(duì)于(yú)后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造(zào)成通胀(zhàng)回(huí)归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的(de)一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据(jù)指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐观(guān)预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系的(de)变化(huà)使得贵(guì)金属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的(de)表现也(yě)是(shì)易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预(yù)期(qī)，预计(jì)在(zài)高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落(luò)企(qǐ)稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布局。

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