作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月11日，国(guó)家统计局(jú)公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要担(dān)心通(tōng)缩的时(shí)候？我们(men)认(rèn)为(wèi)“家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正逐步(bù)缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和修复。下(xià)半年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费(fèi)需求逐步(bù)回暖(nuǎn)，物价水平有望回归(guī)正常水平，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不(bù)构成当前主要矛(máo)盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格(gé)续(xù)降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注(zhù)家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利核(hé)心(xīn)通胀

　　以(yǐ)下是正文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环(huán)比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源(yuán)后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要(yào)拖累(lèi)。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足(zú)以(yǐ)及消费淡季影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价格环比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出行需求带(dài)动(dòng)旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降价(jià)促销以及国内油价下(xià)降影响，交通工具及交通工具用(yòng)燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏弱(ruò)及国际(jì)大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基(jī)数的(de)影响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油价(jià)格(gé)波动带动国内油煤加(jiā)工、化学原料及制(zhì)品相关行(xíng)业价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期(qī)影(yǐng)响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采(cǎi家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利)选相关行业价(jià)格结束(shù)自(zì)去年底以来的强(qiáng)势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释放(fàng)、供(gōng)给相对充足的影(yǐng)响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过其实(shí)，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认为，应当理性看(kàn)待物价(jià)数据(jù)，“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今年初以来(lái)有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前(qián)经(jīng)济仍在(zài)温和修复(fù)。往前看，去(qù)年(nián)二、三(sān)季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较(jiào)高，高基数或对今年后续CPI同比读数持(chí)续(xù)造成扰动(dòng)。我们(men)认为，应更多关注环(huán)比变(biàn)动情(qíng)况以及核(hé)心(xīn)CPI的(de)走势。而(ér)随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪(zhū)价格有望(wàng)筑底(dǐ)回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下半年(nián)物(wù)价水平有(yǒu)望逐步(bù)回归至正常(cháng)水(shuǐ)平、整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)保(bǎo)持温和上涨态(tài)势，通(tōng)缩和通胀均不构(gòu)成当前经济的主要矛(máo)盾。

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