射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快车道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华兴(xīng)资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日(rì)也(yě)走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行(xíng)价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下(xià)游客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情况看，大(dà)基金二期在新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月(yuè)进(jìn)入、并(bìng)在后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机的(de)温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端(duān)的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛(sài)道(dào)还会(huì)有(yǒu)更(gèng)多(duō)竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的(de)应(yīng)用；产品(pǐn)上加大(dà)对(duì)上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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