本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐ造梦西游3宠物技能几级领悟n)缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为(wèi)4.4％。两大(dà)数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联(lián)储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)周三(sān)盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了(le)盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气(qì)设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数(sh造梦西游3宠物技能几级领悟ù)年内跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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