财(cái)联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举(jǔ)办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市(shì)场较(jiào)长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)中国欠别国钱吗逻(luó)辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被(bèi)放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之(zhī)下目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也(yě)为调(diào)仓提(tí)供了(le)空(kōng)间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经理胡(hú)洁就向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安全边(biān)际可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的(de)银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季(jì)的到(dào)来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内(nèi)银(yín)行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的(de)修复(fù)空间。此外(wài)，他还(hái)指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题(tí)得(dé)到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融(ró中国欠别国钱吗ng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放(fàng)量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表(biǎo)现也不(bù)是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也(yě)表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单一地以过(guò)去大金融中国欠别国钱吗上涨作为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今年(nián)行情结(jié)构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析。

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