如果(guǒ)要论二季(jì)度迄(qì)今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会(huì)）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美股后(hòu)，开始(shǐ)调(diào)查其中的(de)原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此(c范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音ǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要(yào范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音)标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避(bì)险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一(yī)定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在(zài)意(yì)识到资本成(chéng)本(běn)的前(qián)提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然(rán)也对(duì)日(rì)股的表现构成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了(le)央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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