5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌)额(é)出(chū)现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是(shì)下游需(xū)求(qiú)不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的(de)构成央(yāng)国企对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一(yī)方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一(yī)季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩(jì)的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司(sī)处(chù)于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和(hé)移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各(gè)方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显著，很多环(huán)节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌动，整个(gè)芯片设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行(x吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌íng)业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一(yī)季报(bào)业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可(kě)以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际(jì)变化，需要(yào)持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认(rèn)为需(xū)要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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