尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在(zài)20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四(sì)月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会(huì)有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早(zǎo)，商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一(yī)季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集(jí)披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏(xià)认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器(qì)，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算力的(de)提升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技(jì)；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于(yú)相关(guān)电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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