A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历(lì)史新高(gāo)，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年(nián)的(de)茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王<一滴水多少ml 一滴水多少克/strong>。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的(de)高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度(dù)超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨一滴水多少ml 一滴水多少克幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热(rè)议(yì)。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此(cǐ)前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年一季度的(de)营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资(zī)本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互(hù)联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动(dòng)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵(zhèn)营。