5月以来，港(gǎng)股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创(chuàng)出年内收市新低(dī)。不过，虽然(rán)多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资(zī)金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额(é)分(fēn)别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在基(jī)本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不(bù)过，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列(liè)前二。而易(yì)方达、富国基(jī)金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，年内份额(é)增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并继(jì)续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市(shì)场持续(xù)震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但(dàn)4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生(shēng)科技指数在同日创下年内(nèi)收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个(gè)因素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和(hé)弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外核(hé)心通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务违约(yuē)风险也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括(kuò)了大部分内地互(hù)联网以及新经济领域上(shàng)市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影响了5月(yuè)份港股市(shì)场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓(hóng)认(rèn)为(wèi)，港股近期(qī)波(bō)动较大主要有(yǒu)基本(běn)面以及资(zī)金面两(liǎng)方面(miàn)的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市(shì)场对于国(guó)内(nèi)疫后复苏有较高的预期(qī)，“从(cóng)春节前(qián)后(hòu)的(de)复苏情况，我们(men)确实看到由于线下场景的修(xiū)复，消费需求(qiú)出现了比较(jiào)好(hǎo)的恢复(fù)。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一季度(dù)环(huán)比有所减弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对于国(guó)内经(jīng)济复苏预期(qī)开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利(lì)端(duān)预期有(yǒu)所下修。”

　　其次(cì)，从资金流(liú)动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停(tíng)加(jiā)息的节(jié)奏出现反复，人(rén)民币汇(huì)率也在持续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言(yán)，港股从Beta的角度是(shì)中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济(jì)向上(shàng)，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但(dàn)大概率还(hái)是会发生的，在这(zhè)个过(guò)程中的波折就(jiù)对应着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领域(yù)投资机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下跌(diē)，但多位业(yè)内人(rén)士认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机影响和(hé)主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不如A股。但随着国内(nèi)外流(liú)动(dòng)性压力持(chí)续缓解(jiě)，未来港股资(zī)金面或(huò)有(yǒu)机会得(dé)到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低估值(zhí)水平，港(gǎng)股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动(dòng)较(jiào)大且回(huí)调较多的细(xì)分板(bǎn)块或(huò)许是值得关注(zhù)的方向，例(lì)如恒生(shēng)科技(jì)以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进(jìn)一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者(zhě)更(gèng)能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资者通(tōng)过定投(tóu)分散参与，较好平衡(héng)风险和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的细分赛道，或(huò)许更符合未(wèi)来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为全球投(tóu)资的主线(xiàn)，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应(yīng)用或利好(hǎo)科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药(yào)是国(guó)内医药领域长期具备相对优势的(de)细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期(qī)投(tóu)资价值值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消费行业(yè)也有望上行。因(yīn)为目(mù)前我(wǒ)国经济总量(liàng)数(shù)据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强，居(jū)民可支配收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，港股市场是以机构(gòu)和外资为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此海外经济天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜(jì)数据(jù)对(duì)港股(gǔ)资金面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持(chí)续承压和较弱的国际(jì)宏(hóng)观环境背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资(zī)者(zhě)可以关(guān)注高稳定性(xìng)且具备估(gū)值性价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预(yù)期更强或者美(měi)国经济(jì)下滑(huá)比预(yù)期更(gèng)快天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜(kuài)这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发生时(shí)，我们(men)可(kě)能就(jiù)会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港(gǎng)股(gǔ)整体表现也(yě)会走强(qiáng)。”中融(róng)基(jī)金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期(qī)更进一步(bù)强化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联(lián)网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差异很(hěn)大，建议(yì)更(gèng)多关注(zhù)个股的性价比与成长的确定天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜(dìng)性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下(xià)港股市场具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经(jīng)济的(de)复苏节奏可能大(dà)概率是一波三(sān)折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态(tài)势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预(yù)期也会(huì)逐步(bù)上(shàng)修(xiū)。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂(zàn)停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预(yù)计人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为顺周期(qī)受益于国(guó)内经济复(fù)苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资(zī)人占比(bǐ)较高，受国内及海(hǎi)外多(duō)重因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议(yì)投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采取基(jī)金(jīn)定投的方式投资于港股市(shì)场。

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