周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易日市场总体下(xià)跌(diē)期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结(jié)构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资(zī)金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追逐；净(jìng)流(liú)出(chū)方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值仍在(zài)低位，多家机构(gòu)仍看(kàn)好长期配置价(jià)值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间(jiān)成交均价测(cè)算(suàn)，绥化去年疫情 绥化是几线城市当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居(jū)前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位居前列(绥化去年疫情 绥化是几线城市liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的(de)逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有资(zī)金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及(jí)资金(jīn)的上(shàng)述流(liú)向情况，一位公募股票(piào)权(quán)益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍(réng)是中国(guó)经济中长期的趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复(fù)苏的空间受限、出(chū)口下(xià)行及(jí)地产销售恢复疲软将驱(qū)动市场展(zhǎn)现出更多结构性机(jī)会(huì)。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热(rè)度回落(luò)，波动率偏(piān)高(gāo)的情况(kuàng)下(xià)，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机(jī)构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游戏(xì)为代表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期(qī)在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落(luò)。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数字(zì)化(huà)对生(shēng)产力的提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继(jì)续(xù)受到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可(kě)能(néng)与看好(hǎo)“中特估”长期投资(zī)价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表示，伴随大金融(róng)、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较(jiào)快，导致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引领低估值央企的价(jià)值(zhí)重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴鹏(péng)也(yě)认为(wèi)，“中特(tè)估(gū)”投资的部(bù)分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。而在(zài)这种大(dà)幅低估和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因为自身(shēn)经营(yíng)改(gǎi)善(shàn)、高股息水平(píng)等特征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复(fù)成为了可(kě)能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由(yóu)于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈波动可能(néng)；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估(gū)值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出(chū)现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价绥化去年疫情 绥化是几线城市(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)评价净(jìng)流出的证券保(bǎo)险板(bǎn)块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一(yī)季度(dù)显著改善，差异化最低(dī)结(jié)算(suàn)备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金比例(lì)下(xià)调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持(chí)续(xù)修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一(yī)定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有(yǒu)望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经济(jì)运行总体回(huí)升(shēng)有(yǒu)望将促(cù)进电力消费(fèi)需求增长。受上年(nián)同期低基数等因素影响，预计今年二季度(dù)电力消费增速(sù)将有(yǒu)望回(huí)升(shēng)。在(zài)电(diàn)力市场化(huà)改革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助(zhù)服务市场机(jī)制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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